20211109-德邦证券-东方雨虹-002271.SZ-自有资金回购股份_发展前路信心坚定_4页_836kb

报告摘要

东方雨虹（002271.SZ）作为建筑材料行业的龙头企业，近期发布股份回购公告，拟使用自有资金10亿~20亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，显示公司对未来发展充满信心。当前股价为38.40元，合理估值区间为67.2-78.4元，维持“买入”评级。

管理层信心坚定：公司使用自有资金回购股份，表明其现金流充裕，且对行业前景和自身成长有较强信心。此举有助于提振市场情绪，增强投资者信心。
产品提价应对成本压力：公司于11月初宣布全产品线提价10%~20%，以应对原材料价格上涨带来的成本压力。尤其沥青价格同比上涨34.3%，公司具备较强的议价能力，提价有助于提升盈利空间。
多元化发展加速：公司正加快向综合建材集团转型，以防水业务为基础，拓展建筑涂料、节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等领域。新产品线保持高速增长，未来有望成为新的业绩增长点。
行业集中度提升：随着地产企业集中度提升，防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段，强者恒强趋势明显。东方雨虹凭借成熟的渠道和品牌优势，有望在行业中持续领先。
财务稳健，现金流改善：公司近年来经营性现金流持续改善，2021年前三季度经营性现金净流出62.8亿元，但Q3净流出27.93亿元，显示公司现金流管理能力增强。
盈利预测积极：分析师预计2021-2023年公司归母净利润分别为43.8亿、56.5亿和71.7亿元，对应EPS分别为1.74元、2.24元和2.84元，PE估值分别为22.1倍、17.1倍和13.5倍，未来盈利增长可期。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	21,730	27,648	34,048	42,701
净利润（百万元）	3,389	4,383	5,654	7,167
EPS（元）	1.34	1.74	2.24	2.84
P/E（倍）	28.60	22.11	17.14	13.52
P/B（倍）	6.63	3.55	3.08	2.51
P/S（倍）	4.15	3.51	2.85	2.27
EV/EBITDA（倍）	18.10	14.98	11.76	8.87