20220412-德邦证券-东方雨虹-002271.SZ-21年量质双升_地产下行周期中体现强大竞争力_4页_877kb

东方雨虹（002271.SZ）买入评级总结

核心内容

东方雨虹（002271.SZ）作为建筑材料行业的龙头企业，2021年全年实现营业收入319.34亿元，同比增长46.96%，归母净利润42.05亿元，同比增长24.07%。公司业绩保持稳定增长，体现出在行业下行周期中的强大竞争力。2021年第四季度营收同比增长37.01%，净利润同比增长21.32%，经营性现金流净额大幅增长114%，显示出公司良好的资金回笼能力和经营效率。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在防水材料领域占据领先地位，拥有丰富的客户资源和销售渠道，为多品类扩张提供了坚实基础。
• 多品类战略成功：公司积极拓展建筑装饰涂料、特种砂浆、建筑节能保温等产品线，实现量质双升，带动整体营收增长。
• 非房业务加速发展：面对地产下行压力，公司加速提升非房业务占比，通过渠道下沉和区域布局，扩大市场覆盖面，提升市占率。
• 盈利能力提升：尽管原材料价格上涨，公司通过提价和原材料储备策略，实现毛利率环比提升，展现出强大的成本控制能力。
• 财务状况健康：公司货币资金大幅增长，资产负债率下降，经营现金流稳定，财务结构稳健。

关键信息

股票数据

• 当前价格：45.60元
• 合理区间：59.08-63.30元
• 总股本：2,519.63百万股
• 流通A股：1,978.56百万股
• 52周内股价区间：38.00-62.65元
• 总市值：114,895百万元

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：59.08-63.30元
• EPS预测：2022E为2.11元，2023E为2.91元，2024E为3.67元
• PE估值：2022E为21.57倍，2024E为12.42倍

财务预测

风险提示

• 原材料价格持续上涨，可能加剧成本压力
• 房地产投资不及预期，可能影响公司业务发展
• 行业竞争加剧，可能影响公司扩张进度
• 环保政策放松，可能导致产能退出不及预期

市场表现对比

投资逻辑

• 政策底与市场底：地产链已迎来政策底，2022年稳增长背景下，基建与地产双轮驱动或带来超预期表现。
• 行业趋势：防水行业提标趋势明显，利好头部企业，东方雨虹作为龙头，有望持续受益。
• 成长性：在存量房时代，公司通过渠道下沉和非房业务拓展，保持强劲增长，未来成长空间广阔。

分析师与研究助理信息

• 分析师：闫广，德邦证券建筑建材首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 研究助理：杨东谕，帝国理工学院硕士，主要负责消费建材板块研究。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，也不保证信息的准确性或完整性。任何使用本报告的客户应自行评估其投资目标与风险承受能力，谨慎决策。