20180211-中泰证券-煤炭行业定期报告_春节临近供需两弱_煤价预计以稳为主_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年2月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况、政策动向及投资策略。整体来看，行业处于供需紧平衡状态，煤价维持在中高位，部分子行业如焦煤价格有所上涨，动力煤价格则因供需两弱而趋于稳定。同时，部分煤炭企业因业绩提升获得“买入”或“增持”评级，行业整体估值较低，具备投资潜力。

主要观点

1. 投资策略

• 春节临近，市场供需两弱，煤价预计以稳为主。
• 动力煤价格受限价令影响出现回落，但因库存偏低，短期内仍将有支撑。
• 焦炭价格下跌空间不大，或迎来转机，部分焦企开始提出涨价要求。
• 炼焦煤价格易涨难跌，因供给侧偏紧及下游需求支撑。
• 发改委发文提高产能置换指标折算比例至200%，鼓励优质产能释放，但短期内新增产量有限。
• 前期涨幅较多的板块在市场回调中表现不佳，动力煤主流个股已跌至7-8倍估值，具备估值优势。
• 预计全年煤炭行业将维持高景气，推荐低估值及国企改革催化的煤炭股。

2. 行业市场表现

• 上周煤炭板块下跌13.18%，表现弱于沪深300的下跌10.08%。
• 主要个股表现分化，部分企业如兖州煤业、陕西煤业、潞安环能等跌幅较大，而安源煤业、靖远煤电等跌幅较小。

3. 行业要闻回顾

• 产能置换政策调整：发改委等四部门发文，提高符合条件煤矿产能置换指标折算比例至200%，鼓励优质产能释放。
• 限价令出台：国家发改委对港口动力煤价设定上限，部分煤矿为保供应春节不放假。
• 能源合作：山西与江苏组建苏晋能源控股有限公司，注册资本60亿元，其中江苏国信持股51%。
• 山东煤矿减人：2018年6月底前，山东煤矿需减人30%。
• 进口数据：1月份全国进口煤炭2780.7万吨，同比增长11.5%。

4. 国际煤价走势

• 动力煤：国际动力煤价全面下跌，纽卡斯尔动力煤价格下跌4.30%至102.90美元/吨。
• 焦煤：国际焦煤价格全面上涨，峰景矿硬焦煤价格上涨8.55%至235.00美元/吨。

5. 国内煤价走势

• 动力煤：港口动力煤价全面下跌，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于744元/吨，周环比下降19元/吨。
• 焦煤：现货价格稳中上涨，京唐港山西产主焦煤库提价收于1790元/吨，周环比上升20元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：无烟煤价格持平，喷吹煤价格上涨。

6. 库存情况

• 动力煤库存：秦港库存下降，六大电厂库存下降，但可用天数上升。
• 炼焦煤库存：港口库存上升，钢厂库存可用天数持平。

7. 运输情况

• 国内煤炭运价：海上煤炭运价下跌，BDI指数上涨。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1101890.22百万元
• 行业流通市值：1007376.16百万元

重点公司数据（节选）

估值横向对比

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）：12.42
• 沪深300 PE（TTM，整体法，剔除负值）：13.73

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压估值及经济需求。
2. 政策调控风险：供给侧改革主导行业供需，但行政调控存在力度过大的风险。
3. 经济增速不及预期：调结构、稳增长政策下，经济需求可能不及预期。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展，可能对煤炭行业长期造成影响。

结论

综合来看，2018年煤炭行业处于供需紧平衡状态，煤价维持高位，部分子行业如焦煤价格有所上涨。政策层面鼓励优质产能释放，但短期内新增产量有限。市场表现方面，板块整体回调，但估值处于低位，具备投资价值。分析师建议关注低估值及国企改革催化的煤炭企业，如兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华等，同时提示相关风险。