> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结 ## 核心内容概述 2026年5月17日，煤炭行业投资评级为“看好（维持）”。本周煤炭指数小跌1.21%，跑输沪深300指数0.96个百分点。煤炭板块整体估值处于A股全行业较低水平，平均市盈率（PE）为18.45倍，市净率（PB）为1.44倍，分别位列A股全行业倒数第9位和倒数第7位。 ## 主要观点 ### 1. 煤价稳中向好，动力煤价格反弹 - **动力煤**：截至5月15日，秦港Q5500动力煤平仓价为835元/吨，环比上涨4元/吨；鄂尔多斯Q6000坑口价为650元/吨，环比上涨5元/吨；榆林Q5500坑口价为565元/吨，环比上涨10元/吨；大同Q5600坑口价为610元/吨，环比上涨10元/吨。 - **长协价**：2026年5月动力煤长协价格为689元/吨，环比微涨4元/吨。 - **国际煤价**：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨，国内动力煤价格相较进口煤仍具优势，价差为-51.1元/吨。 ### 2. 炼焦煤价格稳中有升 - **港口价格**：京唐港主焦煤报价1770元/吨，环比上涨60元/吨。 - **产地价格**：山西吕梁主焦煤市场价为1520元/吨，环比上涨20元/吨。 - **期货价格**：焦煤期货价格大跌，但现货价格稳定，焦煤期货升贴水为-295元/吨。 - **炼焦煤与动力煤比值**：京唐港主焦煤与秦港动力煤比值为2.4倍，据此测算炼焦煤目标价格分别为1608元、1680元、1800元、2064元。 ### 3. 市场情绪偏强，煤价存在上行支撑 - 地缘局势扰动持续，国际煤价坚挺，对国内煤价形成支撑。 - 后市迎峰度夏备煤需求尚存，进口煤性价比不足，为港口煤价提供底部支撑。 - 炼焦煤价格受供需基本面影响，短期增产空间有限，整体供应保持稳定。 ### 4. 煤炭板块具备周期与红利双重逻辑 - **周期逻辑**：动力煤与炼焦煤价格处于历史低位，具备反弹空间，尤其是动力煤有长协机制修复与“煤电盈利均分线”支撑。 - **红利逻辑**：多数煤企保持高分红意愿，中报发布6家上市煤企分红方案，包括中国神华、山西焦煤、陕西煤业等。 ## 关键信息 ### 5. 投资建议 - **主线一：周期逻辑** - 动力煤：晋控煤业、兖矿能源 - 冶金煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能 - **主线二：红利逻辑** - 中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 - **主线三：多元化铝弹性** - 神火股份、电投能源 - **主线四：成长逻辑** - 新集能源、广汇能源 ### 6. 市场表现 - **涨幅前三**：新集能源（+4.4%）、广汇能源（+4.4%）、山煤国际（+1.56%） - **跌幅前三**：江钨装备（-9.24%）、平煤股份（-8.77%）、翼中能源（-6.54%） ### 7. 国际能源价格 - **布伦特原油**：截至5月15日，现货价为112.28美元/桶，环比上涨7.51美元/桶，涨幅7.17% - **天然气**：截至5月15日，IPE天然气收盘价为126.08便士/色姆，环比上涨18.27便士/色姆，涨幅16.95% ## 风险提示 - **经济增速下行风险** - **进口煤大幅增加风险** - **可再生能源加速替代风险** ## 图表与数据说明 ### 行业走势 - 图1：煤炭指数与沪深300指数对比，煤炭指数跑输沪深300指数0.96个百分点。 ### 价格走势 - 图5：港口价格微涨，秦港Q5500平仓价为835元/吨，广州港神木块库提价为1109元/吨。 - 图6：晋陕蒙产地价格整体上涨，鄂尔多斯Q6000坑口价为650元/吨，榆林Q5500坑口价为565元/吨，大同Q5600坑口价为610元/吨。 - 图12：纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨至99.2美元/吨，涨幅1.74%。 - 图13：国内动力煤与进口煤价差为-51.1元/吨。 ### 需求与库存 - **电厂日耗**：本周电厂日耗大涨至196.5万吨，涨幅7.14%。 - **电厂库存**：库存小涨至3372.1万吨，可用天数大跌至17.2天。 - **港口库存**：环渤海港库存微跌至2725.5万吨，长江口库存量上涨至648万吨，广州港库存量微跌至283万吨。 - **炼焦煤库存**：独立焦化厂库存总量小涨至904万吨，可用天数大涨至13.4天；样本钢厂库存总量小涨至787万吨，可用天数微涨至12.39天。 ## 总结 煤炭行业在地缘扰动和需求旺季支撑下，价格稳中向好，动力煤与炼焦煤均具备向上弹性。板块估值处于历史低位，具备布局价值。投资建议以周期与红利双逻辑为主，精选四条主线布局，重点关注动力煤和炼焦煤价格修复、高分红意愿及行业未来增长潜力。同时需警惕经济下行、进口煤增加及可再生能源替代等风险。