20251221-开源证券-煤炭行业周报_重视煤价合理才是常态_稳煤价逻辑依旧_28页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

2025年12月19日，煤炭行业整体表现稳定，煤炭指数微涨0.33%，跑赢沪深300指数0.61个百分点。分析师张绪成与程德认为，动力煤和炼焦煤价格已进入拐点右侧，投资逻辑未发生改变，仍受供给收缩和需求放量双重影响。

主要观点

动力煤价格走势

• 截至12月19日，秦港Q5500动力煤平仓价为703元/吨，环比下跌50元/吨，广州港价格为780元/吨，环比下跌30元/吨。
• 动力煤价格已回调至煤电盈利均分线以下，预计未来将逐步修复至750元/吨的合理价格，并保持窄幅波动。
• 煤炭价格目标区间为800-860元/吨，其中860元/吨为电厂报表盈亏平衡线。

炼焦煤价格走势

• 京唐港主焦煤报价1740元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅6.75%。
• 炼焦煤价格与动力煤价格比值为2.4倍，据此推算炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 焦煤期货价格大幅上涨，与现货价格贴水修复。

关键信息

市场表现

• 煤炭板块平均市盈率（PE）为14.88倍，位列A股倒数第4位；市净率（PB）为1.3倍，位列A股倒数第5位。
• 涨幅前三公司为：江钨装备（+4.07%）、淮北矿业（+2.38%）、昊华能源（+2.22%）。
• 跌幅前三公司为：大有能源（-6.33%）、郑州煤电（-4.69%）、华阳股份（-2.63%）。

产业链指标

动力煤

• 港口价格大跌，秦港Q5500价格703元/吨，环比下跌5.64%。
• 产地价格下跌，鄂尔多斯Q6000坑口价690元/吨，环比下跌1.43%；榆林Q5500坑口价530元/吨，环比下跌5.36%。
• 长协价格小幅上涨，CCTD秦港Q5500年度长协价694元/吨，环比上涨1.46%。
• 国际价格方面，纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小跌。
• 国内动力煤与进口煤价差为29.6元/吨。

炼焦煤

• 港口价格大涨，京唐港主焦煤报价1740元/吨，环比上涨6.75%。
• 产地价格持平，吕梁主焦煤1450元/吨，古交肥煤1350元/吨。
• 国际价格方面，澳洲硬焦煤到岸价大涨，京唐港报价1661元/吨，环比上涨4.26%。
• 焦炭现货价大跌，期货价上涨；螺纹钢现货价小涨，期货价小涨。
• 独立焦化厂库存微跌，样本钢厂库存小涨，库存可用天数均上涨。

无烟煤

• 晋城Q7000无烟中块坑口价1020元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价970元/吨，价格均持平。

投资建议

双逻辑投资策略

煤炭股具备周期弹性与稳健红利双重属性，建议从以下四主线布局：

• 主线一：周期逻辑

  • 动力煤：晋控煤业、兖矿能源
  • 冶金煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能

• 主线二：红利逻辑

  • 中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业

• 主线三：多元化铝弹性

  • 神火股份、电投能源

• 主线四：成长逻辑

  • 新集能源、广汇能源

盈利与估值

主要煤炭上市公司盈利预测与估值如下：

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大幅增加风险
• 可再生能源加速替代风险

结论

煤炭行业整体处于价格修复阶段，动力煤与炼焦煤均表现出向上的弹性，投资逻辑依然稳固。分析师建议投资者关注具备周期弹性与红利逻辑的煤炭企业，并从四条主线进行布局，以把握行业未来的发展机遇。