20221230-宏源期货-棉花震荡走强_19页_1mb

报告摘要

本文主要分析了12月份全球及国内棉花期货市场的走势，并结合供需数据、基金持仓、下游库存及未来关注因素，对棉花价格走势进行了预测。

12月份全球及国内棉花市场表现：
ICE棉花12月震荡整理，而国内棉花表现相对较强，呈现震荡上涨趋势。国内市场受疫情管控放开影响，市场对明年需求预期上升，推动价格上涨。
全球棉花供需情况：
2022/23年度，全球棉花产量、消费量、进口量环比减少，期末库存增加。全球产量调减70万包，消费量调减330万包，同比下降4.9%。全球棉花已经连续3个月出现过剩，预计过剩周期将持续8-10个月以上。
中国棉花供需变化：
中国棉花进口量在11月环比大增37.42%，同比增加84.97%，但1-11月累计进口量同比减少12.23%。同时，中国棉花消费量在12月被调低22万吨，导致期末库存增加。预计未来供需报告的利空力度将减弱。
下游产业表现：
棉纺厂开工率下降，棉花库存维持在14.6天，棉纱库存为9.9天，均为近三年低点。但随着终端成品库存的去化，下游需求有望逐步恢复。
未来关注因素：
1. 全球棉花需求持续减少，但预计后期调低幅度将减小。
2. 基金多单处于历史低位，减仓空间有限，价格下跌空间较小。
3. 新棉收购成本较低，5月合约交割压力较大，若价格上涨至15000元/吨附近，将面临套保盘压制。
4. 下游库存处于低位，需求恢复预期增强。