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棉花市场分析总结（2024年6月16日）

核心内容

当前棉花市场整体偏弱，国内外棉花期货价格均面临下行压力，短期内缺乏明显的上涨驱动。国际方面，ICE棉花价格回落至2021年以来的低位区间，国内郑棉也出现阶段性下跌，市场情绪普遍低迷。

主要观点

国际市场分析

1. ICE棉花走势偏弱

   • 美棉生长情况良好，但旧作装运数据不佳，导致美国农业部下调出口预估。
   • 市场担忧美联储降息预期不及预期，压制ICE棉花走势。
   • 新作基本面未现利空，12月合约努力守住70美分/磅一线。

2. 美棉出口与装运数据

   • 2023/24年度美棉周度签约4.02万吨，较前四周平均水平下降2%。
   • 中国和越南为主要签约国家，中国装运量为1.67万吨。
   • 累计签约量达到年度预测的114%，出口装运量占总签约量的74%。

3. 其他主产国动态

   • 印度：季风推进，北部偏干，南部降雨充足。籽棉上市量增加，但销售速度放缓。
   • 巴西：产量预测上调，出口保持良好，但税收法案引发出口商担忧。
   • 澳大利亚：4月原棉出口量创2022年以来新低，主要出口目的地为越南、孟加拉国等。
   • 巴基斯坦：新棉种植面积可能减少10%，但进口需求活跃，美棉价格下跌促使纺企扩大采购。
   • 孟加拉：纺企开工率维持在50%-70%之间，成衣出口稳定，但面临天然气供应和信用证问题。

国内市场分析

1. 纺织产业表现疲软

   • 国内纺织企业开机率持续下降，成品库存上升，原料采购以刚需为主。
   • 纯棉纱市场清淡，成交量下滑，C32S需求相对较好，C40S转产C32S现象增加。
   • 纱价持续下探，部分织厂反映成交价格可商量，市场整体仍处于亏损状态。

2. 棉花现货与基差情况

   • 现货成交略好转，周四郑棉下跌时点价需求较好。
   • 销售基差基本持稳，部分企业上调基差，但幅度不大。
   • 北疆兵团机采棉基差报价在CF09+1000及以上，南疆报价较低。

3. 库存与仓单数据

   • 截至6月14日，一号棉注册仓单13724张，预报仓单991张，合计14715张，折合61.803万吨。
   • 新疆棉仓单较多，地产棉和新疆棉分别有1174张和12550张。

4. 产业链数据

   • 纺企开机率下降，棉纱库存继续累积，织厂开机率低迷，坯布市场需求持续弱势。
   • 外销订单询价积极，但实际订单落实不多，现货成交气氛不足。

关键信息

技术与市场因素

• 技术性抛压：国内外棉花期货短期受技术性抛压影响，惯性下行。
• 支撑位关注：ICE棉花关注70-75美分/磅一线支撑，国内郑棉关注CF09合约表现。

操作建议

• 短期策略：建议暂且观望为主，或在-50以下进行CF9-1正套操作。
• 关注因素：
  • 印度棉花播种及产区天气变化
  • 美国月底种植面积报告
  • 新疆天气及新作产量
  • 下半年纺织旺季的到来

基础数据图表

• 图1：新疆棉累计加工量（数据来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图2：棉花商业库存（周度）（数据来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图3：纺企棉花库存（周）（数据来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图4：织企纱线库存（周）（数据来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（数据来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（数据来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（数据来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图8：棉布企业开机率（周）（数据来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图9：纯棉纱利润（数据来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（数据来源：tteb）
• 图11：棉花9-1价差（数据来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图12：棉花进口利润（数据来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图13：棉花基差（数据来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（数据来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）

总结

综上所述，当前棉花市场整体承压，国内外纺织产业需求疲软，开机率下降，库存上升，短期内缺乏上涨动力。操作上建议以观望为主，或在合适时机进行正套操作。需关注天气变化、新作产量、美联储政策及下半年纺织旺季等因素对价格的影响。