20210402-长安期货-棉花月报_需求仍是主要驱动_棉花回调后料再次走强_9页_1mb

棉花月报总结

核心内容

本报告发布于2021年4月2日，主要分析了棉花市场的走势及未来走势预测，重点围绕新疆棉禁令、美棉供需情况以及国内棉花库存与需求等方面展开。整体判断为：需求仍是主要驱动因素，棉花回调后料再次走强。

主要观点

1. 新疆棉禁令影响有限

• 新疆棉在全球棉花贸易中占比较高，2020年产量约500万吨，占全国总产量的87%，全球产量占比约20%。
• 3月底，H&M、耐克、阿迪达斯等外企抵制新疆棉事件发酵，引发市场情绪波动，但短期内对国内棉花市场影响不大。
• 中国仍是美国服装进口的主要来源国，尽管中美贸易战影响了部分市场份额，但新疆棉对全球纺织业的支撑作用仍不可忽视。

2. 美棉基本面支撑较强

• 美棉种植面积略高于市场预期，2021年预计为1203.6万英亩，接近2020年实际种植面积。
• 4月份将开始播种，播种期天气是影响美棉走势的关键因素。
• 美棉出口保持强劲，尤其是对中国出口，处于近五年最高水平，出口驱动仍存。
• 基金持仓显示，美棉多头情绪较为谨慎，净多单周下降，但下方支撑较强，后期上涨仍需天气和宏观资金的推动。

3. 国内棉花库存高，需求驱动明显

• 截至2月底，国内棉花商业库存为504.72万吨，为近四年同期最高；工业库存为88.24万吨，同比增加显著。
• 下游加工利润下降，导致补库意愿减弱，但库存仍处于偏低水平，补库潜力仍存。
• 纱线和坯布库存天数分别为8.97天和15.65天，环比和同比均有所下降，显示下游需求仍有支撑。

4. 操作建议

• 若郑棉09合约企稳于15000元/吨，建议分批买入，目标价为17000元/吨。
• 长期来看，若新疆棉禁令持续执行，可能对棉纺行业造成影响，但短期内难以形成实质性利空。
• 综合判断，棉花市场在需求端支撑下，短期回调后有望再次走强。

关键信息

• 新疆棉禁令：情绪利空已反映在盘面，但对国内影响有限，全球纺织业仍依赖新疆棉。
• 美棉播种期天气：是影响美棉走势的重要因素，需关注4月天气变化。
• 出口驱动：美棉对中国出口处于近五年高位，短期内仍具出口支撑。
• 国内库存压力：商业和工业库存均处于近年高位，需时间消化。
• 下游补库潜力：尽管近期加工利润下降，但库存仍偏低，补库意愿未完全消失。
• 操作建议：4月份若郑棉09合约企稳于15000元/吨，可分批买入，目标17000元/吨。

附：免责声明

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