房地产行业1_8月月报：投资高位、销售靓丽，上调全年销量同比至0_-20200915-华创证券-12页_916kb

房地产1-8月月报总结

核心内容概述

2020年1-8月，中国房地产行业在新冠疫情背景下展现出较强的韧性，投资和销售数据均表现亮眼。尽管受到融资新规的影响，部分开发指标有所放缓，但整体行业仍保持稳定发展态势，资金来源持续改善，投资建议维持“推荐”评级。

主要观点

投资端

• 投资高位运行：1-8月全国房地产开发投资同比 +4.6%，较前值 +1.2pct，8月单月投资增速达 +11.8%，连续5个月涨幅扩大，创年内新高。
• 开工与拿地放缓：1-8月新开工面积同比 -3.6%，较前值 +0.9pct；土地购置面积同比 -2.4%，较前值 -1.3pct。拿地和开工放缓可能与融资新规有关。
• 竣工偏弱：1-8月竣工面积同比 -10.8%，较前值 +0.1pct，但预计后续竣工将呈现趋势性走好。
• 区域差异：东部、中部和东北区域投资增速继续上行，西部区域增速有所回落。

销售端

• 销售增速回升：1-8月商品房销售面积同比 -3.3%，较前值 +2.5pct；销售金额同比 +1.6%，较前值 +3.7pct，销售均价同比 +5.1%，较前值 +1.2pct。
• 区域表现：东部区域销售表现突出，东北区域快速反弹，中西部区域保持稳增。
• 房企集中度提升：主流50家房企销售面积同比 +26.9%，优于行业整体表现，行业集中度持续提升。
• 全年销量预测上调：基于销售数据的强劲表现及后续因素，将2020年全年销售面积同比预测由 -4% 上调至 0%。

资金端

• 资金来源改善：1-8月房地产开发企业资金来源同比 +3.0%，较前值 +2.1pct，其中8月单月同比 +18.3%，创年内新高。
• 贷款与自筹资金走弱：国内贷款同比 +4.0%，较前值 -0.9pct；自筹资金同比 +3.6%，较前值 +0.3pct，涨幅有所回落。
• 销售推动资金改善：定金及预收款、个人按揭贷款保持高位增长，分别为 +1.2% 和 +8.6%，8月单月分别 +36.6% 和 +22.5%。
• 融资新规影响：8月央行出台345融资新规，导致行业融资阶段性收紧，但整体资金改善趋势不改。

关键信息

• 投资韧性：在低库存背景下，房地产投资表现出较强的韧性，尤其东部、中部和东北区域增速显著。
• 销售复苏：8月销售数据持续向好，单月销售同比连续4个月正增长，市场去化率稳定略降，预计销售向好趋势将延续至年底。
• 资金改善：尽管融资环境收紧，但销售数据改善推动资金来源持续修复，定金及预收款、个人按揭贷款增长显著。
• 行业集中度提升：主流房企表现优于行业，显示行业集中度进一步提升。
• 风险提示：需关注新冠疫情持续影响及房地产调控政策超预期收紧的风险。

投资建议

推荐标的

• 住宅开发：A股：金科股份、金地集团、阳光城、中南建设、万科A、保利地产；H股：世茂集团、旭辉控股、融创中国、龙光集团、美的置业、中国奥园、中国金茂。
• 物业管理：招商积余、永升生活服务、碧桂园服务、新城悦服务、新大正、保利物业、绿城服务，建议关注：宝龙商业。
• 商业地产：龙湖集团、宝龙地产、新城控股、大悦城，建议关注：华润置地。
• 物流地产：ESR、南山控股。

投资评级

• 房地产板块：推荐
• 物管板块：推荐

风险提示

• 新冠肺炎疫情影响超预期
• 房地产调控政策超预期收紧

行业数据概览

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团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际。
• 研究员：鲁星泽、曹曼、邓力，均具有丰富的行业研究经验及专业资质。

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