20190804-兴业证券-兴证建筑每周观点：7月发改委申报金额延续较快增长，1-7月累计增长20__23页_1mb

文档总结

核心内容

2019年8月4日发布的兴证建筑每周观点，主要分析了建筑行业在政策支持和市场环境改善下的发展态势。报告指出，随着地方政府投资意愿回升，大型建筑央企在第二季度新签订单普遍增长，反映基建投资的回暖趋势。同时，专项债的发行高峰和政策支持使得基建投资资金来源大幅改善，预计下半年基建投资增速将回升。

主要观点

1. 基建投资回暖

   • 地方政府投资意愿回升，带动大型建筑央企Q2新签订单超预期。
   • 专项债作为资本金和发行高峰为基建投资提供了确定性支持，预计带动基建投资增长。
   • 1-7月新增专项债发行1.68万亿元，资金来源改善，有望助推基建投资加速回暖。

2. 设计板块配置性价比凸显

   • 设计公司因新签订单增长和在手订单转化，业绩增长确定性强。
   • 重点推荐华东设计龙头【苏交科】、【中设集团】和西南设计龙头【勘设股份】。
   • 设计板块年初以来涨幅跑输大盘，但未来增长预期良好。

3. 区域投资机会显现

   • 长三角一体化上升为国家战略，区域内基建投资景气度较高。
   • 建议关注与长三角一体化相关的标的，如【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】和【金螳螂】。

4. 建筑装饰板块受益于流动性改善和地产向龙头集中

   • 建筑装饰公司如【金螳螂】因绑定龙头房企而受益。
   • 公装和住宅业务增长明显，且公司估值处于低位，具备配置性价比。

关键信息

• 1-7月新增专项债发行1.68万亿元，专项债可用于工程资本金的金额约为2107亿元，可拉动基建投资4-6个百分点。
• 大型建筑央企在2019年第二季度新签订单增长显著，如中国中铁、中国铁建、中国中冶、葛洲坝分别同比增长20.4%、28.0%、38.3%、111.9%。
• 设计公司如苏交科、中设集团、勘设股份在2019年新签订单增长，且估值处于低位，具备投资价值。
• 长三角一体化被上升为国家战略，区域内基建投资空间较大，相关公司如【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】值得重点关注。
• 建筑装饰板块因流动性改善和地产向龙头集中，预计未来业绩增长确定性强。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

重点公司

行业数据

• 1-7月发改委审批金额增长20.1%，Q3基建投资回暖可期。
• 2019年上半年建筑公司新签订单总额40915亿元，同比增长9.59%。
• 上半年建筑公司收入增长：建筑央企、地方国企新签订单增长，而建筑民企则有所下滑。
• 设计龙头收入和净利润：苏交科、中设集团、勘设股份等公司收入和净利润保持稳健增长。

估值现状

• 各子行业PE（整体法）分别为：铁路工程7.71、路桥工程9.78、房建工程7.00、水利工程8.61、国际工程21.46、钢结构25.97、专业工程17.03、装修工程22.95、园林工程29.11、设计检测18.62。
• 相对于全部A股的溢价率分别为：0.45、0.57、0.41、0.50、1.24、1.50、0.99、1.33、1.69、0.65。

本周行情回顾

• 建筑工程板块（SW）本周上涨-3.2%，全部A股指数上涨-2.47%，超额收益为-0.73%。
• 分子行业来看，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程等涨跌幅分别为-3.97%、-3.78%、-3.94%、-2.07%等。
• 重点个股涨幅榜前五为安徽水利、东方园林、美尚生态、勘设股份、北方国际；后五为浦东建设、棕榈股份、美晨生态、岭南股份、龙元建设。

本周重点公司动态

• 苏交科：2019年上半年营收21.09亿元，归母净利润2.2亿元，同比增长20.32%。
• 金螳螂：4-6月累计签订合同117.66亿元，未签订合同累计67.27亿元。
• 勘设股份：预中标贵州省高速公路ETC门架系统建设项目，中标价13.86亿元。
• 中国电建：签署坦桑尼亚鲁富吉水电站项目EPC分包合同，金额65.15亿元。
• 龙建股份：中标市政道路及附属工程施工工程项目，投资金额约3.11亿元，并对子公司增资4.09亿元。

行业展望

• 下半年基建投资有望提速，政策支持和资金改善为行业带来增长动力。
• 设计板块和大建筑股因业绩确定性强和估值低位，具备较高的配置性价比。
• 区域投资机会如长三角一体化和粤港澳大湾区，将成为建筑行业的重点发展方向。