20190630-兴业证券-兴证建筑每周观点：1-6月新增专项债发行1.38万亿，基建投资回暖可期_23页_1mb

报告摘要

建筑行业分析报告总结（2019年6月21日-2019年6月28日）

核心内容

2019年1-6月新增专项债发行1.38万亿元，基建投资回暖可期。中央下发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》为基建投资提供了更充足的资本金来源，并鼓励金融机构提供配套融资支持，有助于缓解地方政府的融资压力，从而推动基建项目落地。预计专项债可用于工程资本金的金额可达2107亿元，有望带动基建投资增长7026-10539亿元，占2018年基建投资（全口径）的4.0%-6.0%。

与此同时，新增地方债连续两周超过2600亿元，显示地方政府基建投资意愿增强，资金来源改善，基建投资有望加速回暖。分析师建议关注业绩确定性强的板块，重点推荐建筑设计、装饰、建筑央企等。

主要观点

专项债发行高峰：专项债发行高峰将带动基建投资回暖，预计全年基建投资增速将有所回升。
设计板块性价比凸显：设计板块的估值持续下行，叠加业绩增长预期，配置性价比凸显。重点推荐【苏交科】【中设集团】【勘设股份】等华东和西南设计龙头。
装饰板块估值修复：地产政策边际放松和一线城市地产交易回暖，将推动装饰板块的估值修复。推荐【金螳螂】【东易日盛】等装饰龙头企业。
大建筑股集中度提升：建筑央企具有较高的信用资质和融资能力，是行业集中度提升的最大受益者。推荐【中国建筑】【中国铁建】【中国中铁】【中国交建】等。
长三角一体化：长三角一体化上升为国家战略，相关区域的基建投资将加速推进。推荐【华建集团】【上海建工】【隧道股份】【苏交科】【中设集团】【金螳螂】【全筑股份】等。

关键信息

专项债使用情况：2019年1-6月新增专项债资金投向包括棚改（5144.53亿元）、土储（4855.40亿元）、轨交（147.28亿元）等。
基建投资数据：1-5月全国基建投资（不含电力）增长4.0%，全口径增长2.6%。
城投债净融资额：2019年1-6月城投债净融资额5395.98亿元，同比大幅增长167.7%。
地产交易回暖：2019年春节后，一线城市商品房成交套数同比增长60.0%-65.5%。
行业估值现状：当前建筑工程行业各子行业的PE整体法分别为铁路工程8.09、路桥工程10.37、房建工程7.01、水利工程9.28、国际工程22.04、钢结构28.06、专业工程18.31、装修工程23.54、园林工程31.38、设计检测19.51。

风险提示

地方融资平台违约风险
新签订单不及预期
PPP规范政策进一步趋严
宏观流动性趋紧
地产调控政策进一步趋严

重点公司动态

金螳螂：2019Q1新签订单107.0亿元，同比增长30.4%。
东易日盛：2019Q1新签订单11.5亿元，同比增长8.7%。
中设集团：2019Q1新签订单1.65亿元，同比增长1.65%。
苏交科：2019Q1新签订单0.97亿元，同比增长1.20%。
勘设股份：2019Q1新签订单3.72亿元，同比增长4.72%。

本周行情回顾

建筑工程板块（SW）本周上涨-2.06%。
各子行业涨跌幅分别为：铁路工程-2.01%、路桥工程-3.18%、房建工程-0.47%、水利工程-0.68%、国际工程-1.28%、钢结构-1.26%、专业工程-3.06%、装修工程-1.27%、园林工程-1.52%、设计检测-0.25%。
重点个股中，浦东建设、亚厦股份、金螳螂、苏交科、中国交建涨幅居前；铁汉生态、勘设股份、亚翔集成、岭南股份、蒙草生态跌幅居前。

行业要闻回顾

宏观政策：央行货币政策委员会指出稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。
基建动态：交通部公布1-5月交通固定资产投资数据，同比增长7.3%。
长三角一体化：上海公布青浦区1458亿元的重大项目，推动长三角一体化发展。
公司动态：多家公司公布中标公告、合同签订、增资、股权转让等信息，如【隧道股份】中标上海轨道交通市域线机场联络线工程，【中国铁建】中标安阳市龙安区棚户区改造安置房建设项目等。

行业估值现状

各子行业PE：铁路工程8.09、路桥工程10.37、房建工程7.01、水利工程9.28、国际工程22.04、钢结构28.06、专业工程18.31、装修工程23.54、园林工程31.38、设计检测19.51。
相对溢价率：各子行业相对于全部A股的溢价率分别为0.46、0.59、0.4、0.53、1.25、1.59、1.04、1.34、1.78、0.67。