20190721-兴业证券-兴证建筑每周观点：6月基建投资增速达3.9_，未来有望持续回升_22页_1mb

建筑行业投资分析报告总结（2019.7.12-2019.7.19）

核心内容概述

2019年6月，基建投资增速达到3.9%，未来有望持续回升。报告指出，随着房地产开发投资增速放缓和地产信托融资收紧，基建投资加码的必要性增强。专项债作为资本金和融资工具的政策支持，为基建投资提供了资金保障，预计带动基建投资增长4-6个百分点。此外，设计板块的业绩确定性强，估值持续下行，具备较高的配置性价比。同时，长三角一体化上升为国家战略，推动区域基建投资，利好相关区域设计和基建企业。

主要观点

1. 基建投资持续回暖

• 6月房地产开发投资同比增长10.1%，增速回落，地产信托融资收紧，推动基建投资加码。
• 1-6月新增专项债发行1.38万亿，6月连续两周新增地方债超2600亿元，专项债资金来源改善，基建投资有望加速回暖。
• 专项债可用于工程资本金的总额约为2107亿元，预计带动基建投资7026-10539亿元，占2018年基建投资（全口径）的4.0-6.0%。

2. 设计板块配置性价比凸显

• 设计公司收入增长的核心驱动力为新签订单增长和在手订单转化。
• 2019Q1建筑股持仓创历史新低，目前处于估值、股价、机构持仓的三重底部，设计龙头公司如【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】有望受益于长三角一体化和西部大开发。
• 重点推荐设计龙头公司，如【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】，以及装饰龙头公司如【金螳螂】、【全筑股份】。

3. 建筑装饰板块估值修复

• 建筑装饰板块受益于流动性改善和地产回暖预期。
• 金螳螂2019年Q1新签订单同比增长30.4%，预计未来仍能保持较快增长。
• 东易日盛Q1新签订单同比增长8.7%，业绩表现稳健。

4. 建筑央企持续受益于行业集中度提升

• 建筑央企具备较强的融资能力和资质，是行业集中度提升的最大受益者。
• 2018年建筑央企CR4集中度提升，毛利率出现拐点。
• 推荐【中国建筑】、【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】等大建筑股。

5. 长三角一体化投资机会明显

• 长三角地区经济实力雄厚，基建投资空间较大。
• 安徽“十三五”铁路投资预计增长126%，未来城际铁路投资超1500亿。
• 浙江“十三五”铁路投资预计增长49%，未来城际铁路投资达3000亿。
• 江苏“十四五”期间高快速铁路里程将从2700公里增加至4800公里，新增里程2100公里。
• 建议关注【华建集团】、【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】、【全筑股份】等与长三角一体化相关的标的。

关键信息

重点公司表现

行业数据亮点

• 2019年1-6月新增专项债发行1.38万亿，6月连续两周新增地方债超2600亿元。
• 城投债净融资额同比大幅增长167.7%，反映地方基建投资意愿回升。
• 6月发改委审批项目金额同比增长33.93%，显示基建项目推进加快。
• 中国建筑6月新签合同额3,381亿元，同比增长1.5%，房建订单增速明显放缓。

估值现状

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

投资建议

• 关注业绩确定性强的设计、装饰板块龙头公司
• 重视建筑央企在行业集中度提升中的受益机会
• 关注长三角一体化带来的区域性投资机会
• 建议关注【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】、【金螳螂】、【全筑股份】等公司