20190811-兴业证券-兴证建筑每周观点：板块估值接近历史最低，配置性价比凸显_22页_1mb

建筑行业投资分析总结（2019.8.2-2019.8.9）

核心内容概述

2019年8月，建筑行业迎来估值修复机会，板块整体市盈率处于历史低位，配置性价比凸显。分析师孟杰与黄杨认为，随着地方政府投资意愿回升和专项债发行高峰到来，基建投资将加速回暖，而设计板块由于业绩确定性强和估值持续下行，成为当前投资重点。同时，长三角一体化上升为国家战略，相关区域的基建需求将增加，值得重点关注。

主要观点

• 流动性改善与基建回暖：2019年流动性环境有所改善，地方债发行提前，专项债可用于工程资本金，推动基建投资增速回升。
• 设计板块受益：设计公司因新签订单增长和在手订单转化，业绩增长较为确定，估值处于历史低位，具备配置价值。
• 大建筑股成长性增强：建筑央企因融资能力强、资质高，将成为行业集中度提升的最大受益者。
• 区域性投资机会显现：长三角一体化及西部大开发等区域规划推动相关企业订单增长，重点推荐华东与西南的设计公司。

关键信息

1. 建筑板块估值情况

• 建筑板块市盈率（TTM）仅为9.36倍，接近历史最低。
• 机构持仓比例创历史新低，处于估值、股价、机构持仓三重底部。
• 专项债发行规模大，1-7月新增专项债达1.68万亿元，其中约2107亿元可用于工程资本金，预计带动基建投资增长4-6个百分点。

2. 大型建筑央企新签订单情况

• Q2新签订单普遍回暖，中国中铁、中国铁建、中国中冶、葛洲坝等公司订单增长显著。
• 中国建筑Q2房建订单同比增长8.8%，但整体订单略有下滑。
• 基建订单增长主要集中在市政工程，而非路桥工程。

3. 设计龙头表现

• 苏交科、中设集团、勘设股份等设计公司新签订单增长稳健，未来收入增长可期。
• 2019年为限制性股票激励计划的第一年，业绩增长预期较强。
• 当前估值处于历史低位，配置性价比凸显。

4. 长三角一体化投资逻辑

• 长三角区域一体化上升为国家战略，相关基础设施建设需求增加。
• 上海、江苏、浙江交界处将设立一体化示范区，推动交通、生态等项目落地。
• 重点推荐【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】等受益标的。

5. 行业走势与个股表现

• 本周建筑工程板块整体下跌4.86%，跑输大盘。
• 部分设计与装饰公司如【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】等表现较好。
• 个股方面，【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】等被重点推荐。

6. 基建与地产趋势

• 房地产开发投资增速放缓，地产信托融资收紧，基建投资加码必要性增强。
• 2019年房地产销售向龙头企业集中，装饰龙头公司受益于大客户战略。

7. 市场动态

• 本周重点公司动态包括新签订单、中标公告、减持及增持等。
• 【苏交科】、【中国铁建】、【中国交建】等公司有重要项目中标。
• 部分公司如【建科院】、【洪涛股份】等业绩表现不佳，需关注风险。

风险提示

• 地方融资平台可能面临违约风险。
• 新签订单可能不及预期。
• PPP政策进一步规范可能影响项目落地。
• 宏观流动性趋紧可能抑制行业增长。
• 房地产调控政策趋严可能影响市场需求。

重点公司推荐

估值与行业对比

投资建议

• 关注设计板块：设计公司业绩增长确定性强，估值处于历史低位，配置性价比凸显。
• 推荐大建筑股：建筑央企因融资能力强，将在行业集中度提升中受益。
• 把握区域性机会：长三角一体化上升为国家战略，相关基建工程企业将受益。

总结

建筑行业当前估值处于历史低位，流动性改善和专项债发行高峰为基建投资回暖提供支撑，设计板块和大建筑股具备较高的投资价值。随着长三角一体化等区域规划的推进，相关企业将受益于区域基建需求增长。建议投资者关注设计龙头及大建筑央企，同时留意区域性的投资机会。