20161016-国金证券-煤炭行业研究周报_冶金煤继续大涨_吨煤利润创新高_13页_1mb

报告摘要

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告分析了2016年煤炭行业的市场表现、价格走势、供需情况及政策影响，重点指出煤炭行业在政策和涨价的双重刺激下，中长期有望延续估值修复。整体行业表现优于市场平均水平，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

行业表现：煤炭板块在2016年10月上涨2.1%，略高于上证综指（2.0%）。
价格趋势：
- 动力煤：价格小幅上涨，山西大同南郊动力煤车板价上涨2.3%，内蒙鄂尔多斯地区动力煤车板价上涨2.9%。
- 炼焦煤：价格大幅上涨，山西吕梁地区主焦煤价格环比上涨11.4%，河北唐山1/3主焦煤价格持平。
- 无烟煤：价格小幅上涨，阳泉无烟洗中块上涨3.1%，晋城无烟小块上涨14.2%。
- 喷吹煤：价格稳中有升，山西阳泉喷吹煤价格持平，长治喷吹煤价格上涨6.8%。
期货市场：动力煤、焦煤、焦炭期货价格均上涨，分别上涨4.5%、9.8%、11.0%。
进出口数据：
- 9月份煤炭进口2444万吨，同比增长37.54%，环比下降8.09%。
- 煤炭出口63万吨，同比下降13.83%，环比下降17.11%。
- 焦炭出口62万吨，1-9月累计出口750万吨，同比增长13.9%。
产能与政策：
- 截至9月底，煤炭去产能完成全年目标的80%。
- 内蒙古将超5亿吨产能纳入先进产能释放范围，以保障冬季煤炭供应。
- 山西计划关闭25座煤矿，退出产能2325万吨。
运价与运输：
- 铁路运价整体上调，部分铁路局恢复至基准运价，影响煤炭运输。
- 大秦线检修对运输影响有限，但支撑煤价上扬。
库存与需求：
- 港口库存小幅下降，但六大电厂库存增加。
- 钢厂焦煤库存下降，焦化厂库存上升，冬季补库需求仍在。
盈利与估值：
- 炼焦煤吨煤利润创新高，焦煤盈利达到220元/吨，肥煤盈利155元/吨，1/3焦煤盈利140元/吨。
- 煤炭板块整体估值仍处较低水平，但有修复空间。

关键信息

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：32.53
- 市场优化平均市盈率：16.76
- 国金煤炭指数：4738.54
- 沪深300指数：3305.85
- 上证指数：3063.81
- 深证成指：10759.68
- 中小板综指：11906.03
重点跟踪数据：
- 9月份煤炭产量：山西吕梁地区炼焦煤普涨80-100元/吨。
- 山西大矿炼焦煤价格上涨。
- 山西煤炭去产能目标完成情况。
- 内蒙古产能释放政策。
投资建议：
- 焦煤首选：西山煤电、潞安环能、冀中能源。
- 焦炭首选：山西焦化、陕西黑猫。
上市公司公告：
- 冀中能源：2016年前三季度净利润同比增长4337.34%-4928.99%。
- 陕西黑猫：1-3季度净利润同比上涨108.78%。
- 露天煤业：预计2016年度煤炭销售吨煤综合售价提高3.95元/吨。
- 平庄能源：前3季度净利润亏损，同比下降83.48%-84.43%。

行业投资评级说明

买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%。
中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场与政策影响

发改委政策：释放先进产能以改善供需，但实际增产不足，仍存在10万吨缺口。
运价调整：铁路运价整体上调，影响煤炭运输，支撑煤价。
产能指标置换：相关工作即将启动，推动煤炭行业结构性调整。

估值比较

煤炭行业估值：整体处于较低水平，但存在修复空间。
个股表现：
- 靖远煤电：周涨幅6.8%
- *ST神火：周涨幅5.3%
- 郑州煤电：周涨幅3.8%
- 中国神华：收盘价14.97，周涨跌幅-0.93%
- 中煤能源：收盘价6.05，周涨跌幅-2.58%
- 陕西煤业：收盘价4.86，周涨跌幅-7.25%