20180204-中泰证券-煤炭行业定期报告_港口_电厂库存告急_动力煤价继续创新高_15页_1mb

煤炭行业2018年2月4日定期报告总结

核心内容

2018年2月4日的煤炭行业定期报告指出，动力煤价格持续上涨，港口和电厂库存告急，行业整体表现强劲，煤炭板块上周上涨5.12%，远超沪深300指数的下跌2.51%。同时，焦炭价格承压下行，炼焦煤市场维持稳定，部分煤企业绩预增，市场预期向好。

主要观点

动力煤价格创新高

• 港口和电厂库存持续下降，导致动力煤价格不断上涨。
• 秦皇岛Q5500K动力煤价收于763元/吨，环比上升18元/吨，创6年新高。
• 由于到货量未改善，港口库存继续下降，秦港库存降至655万吨，广州港降至116.5万吨。
• 电厂日耗煤量上升至85.73万吨，创2014年以来新高，库存可用天数降至10.03天，电厂库存告急。
• 铁路和港口加强电煤运输保障，但短期内煤价仍有望维持高位。

焦炭价格承压

• 唐山地区二级冶金焦价格跌至1885元/吨，周环比下降100元/吨，累计下调420元/吨。
• 部分焦炭企业已面临亏损，预计春节期间焦煤采购量有限，焦企或将降低开工率，焦炭价格有望迎来转机。

炼焦煤市场维稳

• 炼焦煤市场整体维持稳定，低硫焦煤价格有所上涨，高硫焦煤价格承压下行。
• 煤矿春节期间停产停工较多，供应有限，炼焦煤市场易涨难跌。
• 下游钢焦企业库存已补充至正常水平，但焦炭弱势下行导致焦化厂对原料打压较强。

煤企业绩预增

• 本周各大煤企2017年业绩预告基本发布完成，除少数亏损外，多数实现业绩同向大幅增长或扭亏为盈。
• 供给侧改革下，煤炭新增产量有限，需求略有增长，煤价维持中高位，龙头煤企业绩可持续，估值存在修复空间。

一季度市场展望

• 一季度开春复工及环保限产退出预期，将推动煤炭股实现较不错收益。
• 重点关注低估值及国企改革催化的煤炭股，如兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：1101890.22百万元
• 行业流通市值：1007376.16百万元

重点公司表现（部分）

国内煤价情况

• 动力煤：环渤海动力煤价格577元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价763元/吨，周环比上涨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1770元/吨，周环比上升70元/吨；山西柳林地区4号炼焦煤价1580元/吨，周环比持平。
• 无烟煤：山西晋城无烟洗中块车板价1320元/吨，阳泉地区无烟洗中块车板价1270元/吨，价格均持平。

国际煤价情况

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价107.52美元/吨，周环比上涨0.11%；南非RB动力煤价96.84美元/吨，下跌1.74%；欧洲ARA港口动力煤价92.00美元/吨，下跌4.30%。
• 焦煤：峰景矿硬焦煤价216.50美元/吨，周环比上涨2.85%；低挥发喷吹煤价158.00美元/吨，与上周持平。

库存情况

• 动力煤库存：秦港库存655万吨，环比下降43万吨；广州港库存116.5万吨，环比下降32.7万吨；六大电厂库存860.26万吨，环比下降124.1万吨，可用天数降至10.03天。
• 炼焦煤库存：京唐港库存118万吨，环比上升3.7万吨；钢厂炼焦煤库存可用天数16.5天，环比上升1.5天。

运输情况

• 国内煤炭运价：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价均下跌，秦皇岛至广州运价37.7元/吨，下跌19.7元/吨。
• BDI指数：下跌124点至1095点，显示国际干散货运输市场疲软。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压权益市场估值和经济需求预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革仍是主导，但行政性调控存在力度过大的风险。
3. 经济增速不及预期：国内调结构、稳增长，经济需求可能不及预期。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展，长期对煤炭形成替代压力。

投资策略

• 重点看好低估值及国企改革催化的煤炭股。
• 动力煤价格短期内仍有望走强，3、4月可能回调。
• 焦炭价格或迎来转机，炼焦煤市场易涨难跌。
• 煤企业绩兑现为板块反弹奠定基础，行业整体估值存在修复空间。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：美元指数上涨、原油价格下跌
• 图表3：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨
• 图表4：海外焦煤价格稳中上涨
• 图表5：秦皇岛动力煤价格全面上涨
• 图表6：山西地区动力煤车板价格持平
• 图表7：河北开滦焦煤价格持平
• 图表8：柳林4号炼焦煤价格持平
• 图表9：焦炉开工率本周继续上升
• 图表10：1月中旬粗钢产量环比下跌
• 图表11：唐山地区焦炭价格下跌
• 图表12：螺纹钢现货价格持平
• 图表13：无烟块煤价格持平
• 图表14：屯留地区喷吹煤价格持平
• 图表15：主要三港库存总量下降
• 图表16：六大电厂库存下降、可用天数下降
• 图表17：港口炼焦煤库存上升
• 图表18：钢厂炼焦煤库存可用天数上升
• 图表19：国内煤炭运价下跌
• 图表20：BDI指数下跌124点
• 图表21：本周煤炭板块个股表现
• 图表22：行业估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）