预制菜行业深度报告：行业迎来风口，原材料企业有望突围-20210626-安信证券-33页_2mb

预制菜行业深度报告总结

核心内容

预制菜行业近年来迅速发展，得益于我国经济发展、居民收入提升、冷链物流体系完善以及疫情带来的“宅经济”催化。预制菜是指经过洗、切、搭配、加工完成的菜品，随后通过冷冻或真空包装保存，消费者购买后只需简单烹调或直接食用即可，具有方便、高效、出品稳定的特点。行业分为即食、即热、即烹、即配四大类，依据包装形式和贮运方式进一步细分。

主要观点

1. 行业迎来风口

   • 预制菜行业在疫情下加速发展，消费者行为发生变化，居家烹饪需求增加，带动预制菜销量激增。
   • 餐饮企业为应对成本压力，积极采用预制菜，提升效率，降低成本。
   • 预制菜市场规模约2,100亿元，预计2025年将增长至6,000亿元，行业前景广阔。

2. 行业仍处竞争蓝海

   • 我国预制菜行业集中度低，参与者众多，多数企业处于“跑马圈地”阶段，尚未形成全国性龙头企业。
   • 地域特征明显，产品配送受限于冷链运输，产品口味和样式受地域影响较大。
   • 渠道竞争正逐步转化为品牌竞争，企业需重视品牌建设以提升市场影响力。

3. 海外市场成熟，龙头企业地位稳固

   • 美国SYSCO通过并购和物流体系建设，成为行业巨头，市占率高达16%。
   • 日本神户物产通过产销一体化模式，实现高效成本控制，其业务超市模式和丰富产品线成为其核心竞争力。

4. 投资建议

   • 预制菜行业门槛较低，但具备较高的增长潜力。
   • 建议重点关注上游原材料企业，如金龙鱼、圣农发展、龙大肉食和国联水产，因其具备原材料、供应链、品牌、产能、渠道等优势，更有潜力在行业竞争中脱颖而出。

关键信息

• 行业规模：2020年我国预制菜市场规模约2,100亿元，预计2025年将达6,000亿元。
• C端与B端需求：C端消费者关注便捷、美味、实惠；B端餐饮企业关注降本增效，预制菜可降低人工与租金成本，提升坪效。
• 冷链物流：2020年市场规模达4,850亿元，同比增长21.2%，为预制菜行业快速发展提供支撑。
• 原材料企业优势：拥有成熟的供应链、稳定的原材料供应、物流体系及品牌影响力，具备向预制菜领域拓展的先天优势。
• 未来趋势：预制菜行业将向C端市场拓展，但需先深耕B端市场，积累规模效应与品牌优势。
• 风险提示：食品安全、消费习惯改变、行业渗透率、增速预测、疫病、产品推广及原材料价格波动等。

行业发展特点

• B端与C端双重驱动：餐饮企业降本增效推动B端市场发展，消费者对便捷和美味的需求推动C端市场增长。
• 多样化业态：行业呈现多样化发展，包括专业预制菜企业、餐饮企业横向延伸、商超便利店拓展、原材料企业纵向延伸等。
• 供应链建设：构建完善的供应链体系是行业突围的关键，SYSCO和神户物产的成功经验表明，强大的供应链是企业发展的核心竞争力。

重点企业分析

• 金龙鱼：布局中央厨房业务，切入预制菜领域，具备较强的品牌和渠道优势。
• 圣农发展：聚焦餐饮企业中央厨房及家庭便捷美食，注重品牌建设，逐步扩大市场份额。
• 龙大肉食：加大冷冻调理品业务投入，抢占市场先机。
• 国联水产：致力于打造水产类预制菜龙头，利用其在水产领域的优势拓展预制菜市场。

风险提示

• 食品安全风险
• 消费习惯改变不达预期
• 国内预制菜行业渗透率不及预期
• 行业增速及市场空间预测仅供参考
• 疫病发生风险
• 产品推广风险
• 原材料价格波动的不确定性
• 企业经营能力不达预期

结论

我国预制菜行业正处快速发展阶段，市场规模有望持续扩大。尽管当前行业竞争激烈，但原材料企业凭借其供应链优势、品牌影响力和生产规模，具备较强的竞争力。未来，随着行业逐渐成熟，品牌建设与供应链优化将成为企业脱颖而出的关键。