20210228-南华期货-黑色金属策略周报_旺季需求步入验证_钢价偏强震荡_65页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告为2021年2月28日发布的黑色金属周报，分析了钢材、铁矿石、焦炭和焦煤等品种的市场走势，并提供了相应的投资策略建议。整体来看，市场处于旺季需求验证阶段，钢价呈现偏强震荡，而铁矿石、焦炭和焦煤则表现相对较弱。

主要观点与关键信息

一、钢材

• 周观点：螺纹钢和热卷均呈现偏强运行。
• 逻辑：
  • 供应：螺纹钢产量环比回升，电炉钢复产贡献显著，预计产量恢复有望提速。
  • 需求：表需环比回升，旺季需求逐步验证，终端需求恢复快于往年。
  • 库存：建材社会库存大幅累积，但厂库向社库转移迹象明显，库存拐点或提前出现。
• 风险因素：国际关系不确定性、需求启动不及预期。
• 投资策略：
  • 螺纹钢：单边05合约震荡偏强，回调买入；跨期5-10正套。
  • 热卷：单边05合约震荡偏强，回调买入；跨期5-10正套。

二、铁矿石

• 周观点：节后高开，走势弱于螺纹，需关注下游需求情况。
• 逻辑：
  • 供应：四大矿山发运保持正常，但澳洲和巴西发运量环比减少。
  • 需求：高炉开工率维持高位，铁水产量略有回升，但受环保限产影响，钢厂观望情绪浓厚。
  • 库存：港口库存小幅累库，短期难有效降库，结构性矛盾有所缓解。
• 风险因素：成材需求不及预期、监管政策风险、疫情对港口库存的影响、海外复产节奏。
• 投资策略：
  • 铁矿石：单边05合约高位宽幅震荡，观望；跨期无明确建议。

三、焦炭

• 周观点：短期下跌空间有限（2600-2800），中长期逢高做空。
• 逻辑：
  • 供应：焦企开工率维持高位，产量稳中有升，但产能淘汰集中在3月末。
  • 需求：钢厂利润偏低，但铁水产量仍处高位，终端需求逐步恢复。
  • 库存：钢厂库存偏低，补库需求较大，港口库存持续下滑。
• 风险因素：产能持续投放、铁水同比小幅下滑、需求不及预期。
• 投资策略：
  • 焦炭：单边09合约中长期逢高做空；跨期5-9正套。

四、焦煤

• 周观点：走势偏弱，跟随为主（1450-1600）。
• 逻辑：
  • 供应：国内煤矿已逐步复产，供应同比偏高，但受环保政策影响，回升力度一般。
  • 需求：焦炭产量回升，带动焦煤需求，但下游库存偏高，采购积极性一般。
  • 库存：煤矿库存小幅增加，下游库存同比偏高，季节性去库进行中。
• 风险因素：国内矿供应宽松、下游补库放缓、海外复产节奏。
• 投资策略：
  • 焦煤：单边09合约观望；跨期无明确建议。

投资策略汇总

产业要闻及周度核心数据监控

1. 产业要闻

• 环保限产：唐山市启动重污染天气II级应急响应，预计3月环保限产力度加大。
• 钢铁产量：2021年2月上旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量环比下降，但同比仍增长。
• 两会影响：3月5日全国人大四次会议召开，可能对河北地区环保限产产生影响。

2. 周度核心数据

钢材

铁矿石

焦炭与焦煤

行业分析

3.1 钢材

• 供应：建材钢厂产量环比回升，电炉钢复产贡献显著，预计产量恢复提速。
• 需求：表需环比回升，旺季需求逐步验证，成交缓慢回升。
• 库存：建材库存累积明显，但厂库向社库转移，社库累积预计放缓。
• 价格走势：钢价偏强震荡，短期高位后或有调整，中期仍有上行驱动。

3.2 铁矿石

• 供应：四大矿山发运保持正常，但澳洲和巴西发运量环比减少。
• 需求：高炉开工率维持高位，铁水产量略有回升，但受环保限产影响，钢厂观望情绪浓厚。
• 库存：港口库存小幅累库，短期难有效降库，结构性矛盾缓解。
• 价格走势：近期走势较弱，跟随成材价格波动。

3.3 焦炭

• 供应：焦企开工率维持高位，产量稳中有升。
• 需求：钢厂利润偏低，但铁水产量仍处高位，终端需求逐步恢复。
• 库存：钢厂库存偏低，港口库存持续下滑，补库需求较大。
• 价格走势：短期下跌空间有限，中长期面临供需过剩风险。

3.4 焦煤

• 供应：国内煤矿逐步复产，供应同比偏高，但受环保政策影响，回升力度一般。
• 需求：焦炭产量回升带动焦煤需求，但下游库存偏高，采购积极性一般。
• 库存：煤矿库存小幅增加，下游库存同比偏高，季节性去库进行中。
• 价格走势：走势偏弱，跟随其他品种。

风险提示

• 宏观风险：国际关系不确定性、国内宏观趋紧预期。
• 产业风险：环保限产、疫情对运输及库存的影响、海外复产节奏。
• 市场风险：需求启动不及预期、库存累积压力、价格波动。

结论

整体来看，黑色金属市场在旺季需求验证阶段呈现偏强震荡趋势，钢价受需求回升和情绪升温影响偏强，但短期面临调整压力。铁矿石走势弱于螺纹，需关注下游需求变化。焦炭和焦煤则因供需偏弱而表现疲软，短期价格下跌空间有限，但中长期存在过剩风险。建议投资者关注需求变化、环保政策及库存趋势，合理配置仓位。