黑色金属震荡走弱，静待旺季需求释放-20210827-宝城期货-26页_3mb

报告摘要

本报告分析了2021年8月黑色金属市场，包括钢材、铁矿石、焦炭和焦煤，从价格走势、库存变化、供需格局及政策影响等多个维度进行了详细探讨。报告指出，在限产政策和宏观经济压力的背景下，黑色金属市场整体呈现震荡走势，但随着旺季临近，部分品种基本面有望改善。

价格走势：
- 8月钢价高位回落，螺纹钢和热卷主力合约期价分别下跌554元/吨和614元/吨。
- 7月地产、基建数据超预期下滑引发需求担忧，但宏观利空情绪已释放，钢价将重回供需格局。
- 旺季临近，钢材需求边际向好，限产政策下供应维持低位，钢材基本面有望改善，中期钢价走强可期。
库存变化：
- 截至8月27日，五大钢材品种库存总量为2104.47万吨，环比下降32.54万吨。
- 螺纹钢库存持续下降，热卷库存降幅明显，但绝对水平仍处于同期高位。
- 低产量下库存去化压力有限，旺季库存有望进一步下降。
供给情况：
- 限产政策抑制粗钢产量，7月粗钢产量同比和环比分别下降8.40%和10.53%。
- 钢厂盈利改善，但产量恢复缓慢，主要受限产、限电影响。
- 压减粗钢产量政策执行，未来6个月需减量990.45万吨，预计全年粗钢产量将超11亿吨。
需求分析：
- 高频需求指标企稳，螺纹钢和热卷需求触底回升。
- 钢厂利润改善，库存低位，旺季需求释放可期。
- 但出口关税调整及政策不确定性仍需关注。

价格走势：
- 8月铁矿石价格延续弱势，主力期价收于840元/吨，月度跌幅达8.89%。
- 双焦走强提振黑色氛围，铁矿石价格触底反弹，但需求端未实质性放量。
- 未来矿价上行驱动仍需跟踪。
库存变化：
- 45港铁矿石库存回升至12920.90万吨，环比增加107.48万吨。
- 贸易商库存显著增加，钢厂库存下降，整体库存仍处低位。
- 港口库存结构显示，高品位矿库存增幅不大，结构性矛盾依然存在。
供给分析：
- 全球主要矿商产量回升，但国内原矿产量下降，7月同比减3.3%。
- 限产政策抑制国内矿石需求，但钢厂利润改善带来补库预期。
- 需关注外煤进口变化及国内矿价走势。

焦炭价格走势：
- 焦炭现货价格持续上涨，8月累计提涨6轮，累计上涨720元/吨。
- 焦炭库存持续下降，处于近三年低位，显示需求较好。
- 政策调控预期较强，需警惕价格波动风险。
焦煤价格走势：
- 焦煤价格屡创新高，优质主焦煤供应紧缺，现货价格持续上涨。
- 焦煤库存处于近四年低位，供需缺口难解。
- 政策调控风险再现，煤焦价格高位回落，但短期基本面较好。
库存变化：
- 焦炭库存持续去化，焦煤库存亦处于低位。
- 焦炭和焦煤库存均低于往年同期水平，后续补库需求较强。
供需分析：
- 焦炭和焦煤供应受限，焦炭日均产量仍处低位。
- 钢厂利润改善，带动焦炭需求边际好转。
- 焦煤进口受限，供需矛盾加剧，价格支撑较强。