20211107-南华期货-黑色金属策略周报_需求延续回落_利润显著走低_68页_6mb

黑色金属周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年11月7日黑色金属市场走势，包括钢材、铁矿石、焦炭和焦煤的供应、需求、库存及价格变动情况，并提供了相应的投资策略建议。整体来看，黑色金属市场呈现需求延续回落、利润显著走低、库存压力加大以及政策限产加码的态势。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2201合约短期观望为主，区间操作（4000-4700）。
• 逻辑：螺纹产量小幅回落，但处于近几年低位；终端需求仍显弱势，库存去化放缓；随着天气转冷，需求进一步走弱，但四季度逆周期调节预期存在。
• 供应：螺纹产量环比降2.16万吨至288.4万吨，同比回落19.74%。
• 需求：表观需求降10.95万吨至292.85万吨，同比回落34.49%。
• 库存：厂库增19.73万吨，社库降24.18万吨。
• 策略：反弹抛空，逢高做空。

热轧卷板

• 周观点：HC2201合约观望为主，区间操作（4300-5000）。
• 逻辑：热卷产量小幅回升，但受制于环保限产和经济下行压力；需求受限电缓解影响略有改善，但整体仍偏弱。
• 供应：热卷产量微增4.38万吨至297.13万吨，同比回落9.08%。
• 需求：表观需求微增3.65万吨至299.28万吨，同比回落11.29%。
• 库存：总库存小幅下降，但库存去化仍较慢。
• 策略：反弹抛空，逢高做空。

铁矿石

• 周观点：基本面继续恶化，价格中枢下移。
• 逻辑：港口库存突破1.47亿吨，日均铁水产量创近两年最低；需求持续走弱，成本坍塌和市场情绪悲观。
• 供应：全球发运量3029万吨，环比增加141万吨；中国45港到港量2448.4万吨，环比减少188.6万吨。
• 需求：日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降16.58%。
• 库存：港口库存14703.83万吨，环比增加211.88万吨；钢厂库存可用天数28天，环比增加1天。
• 策略：短期观望，中期逢低做空。

焦炭

• 周观点：等待反弹做空。
• 逻辑：钢厂首轮提降200元/吨落地，焦化利润再次被挤压；供应端受疫情和环保影响，产量下降；需求端受钢材走弱影响，采购意愿低迷。
• 供应：全国平均吨焦盈利161元，山东焦企开工提升至8-9成，江苏焦企基本满产。
• 需求：铁水产量大幅回落，钢厂开工率下降，采购意愿弱。
• 库存：焦企库存持续积压，钢厂库存多在合理水平。
• 策略：等待反弹做空。

焦煤

• 周观点：等待反弹做空。
• 逻辑：供应缓慢回升，需求持续收缩，供需矛盾回归平衡；进口煤逐步放行，对市场情绪造成冲击。
• 供应：原煤产量周环比增加3.3万吨至631.68万吨，煤矿产能核增。
• 需求：下游焦企采购意愿弱，受焦炭价格预期影响。
• 库存：煤矿库存明显上升，焦企库存有所下降。
• 策略：等待反弹做空。

投资策略汇总

主要观点

1. 需求持续走弱：螺纹钢和热卷表需同比回落，钢材市场整体疲软，房地产投资持续回落。
2. 供应受限：限产政策加码，产量维持在低位，尤其是华北地区。
3. 库存压力增加：螺纹钢、热卷、铁矿石等品种库存持续累库，钢厂库存可用天数下降。
4. 利润大幅下滑：螺纹钢和热卷利润显著走低，焦炭利润再次被挤压至盈亏边缘。
5. 价格波动加剧：铁矿石价格持续下跌，部分品种出现跌停；焦炭和焦煤价格震荡偏弱。
6. 市场情绪悲观：贸易商观望情绪浓厚，钢厂采购意愿低迷，整体市场看空情绪浓厚。

关键信息

• 螺纹钢：产量同比回落19.74%，表需同比回落34.49%，库存去化放缓，价格偏弱。
• 热卷：产量同比回落9.08%，表需同比回落11.29%，库存去化缓慢，价格偏弱。
• 铁矿石：港口库存突破1.47亿吨，日均铁水产量创近两年最低，价格中枢下移。
• 焦炭：钢厂首轮提降200元/吨落地，库存持续积压，价格震荡偏弱。
• 焦煤：原煤产量缓慢回升，需求持续收缩，库存增加，价格震荡偏弱。

风险因素

• 宏观因素：国际关系不确定性、经济下行压力。
• 政策因素：限产政策变化、房地产调控政策。
• 市场因素：需求超预期变化、库存累积、价格监管。
• 成本因素：煤炭价格下跌、废钢价格走低。
• 其他因素：疫情反复、海外复产节奏、澳煤流入市场。

数据监测与分析

钢材

• 价格：RB2201价格4247，环比下降399，同比下降1561。
• 利润：螺纹钢利润557，热卷利润339，均环比下降。
• 库存：螺纹钢社会库存533.95万吨，环比下降24.18万吨；热卷社会库存251.02万吨，环比下降1.49万吨。
• 供需：全国高炉产能利用率76.43%，环比下降2.4%，同比下降15.84%。

铁矿石

• 价格：I2201价格560.50，环比下降77，同比下降420。
• 库存：港口库存14703.83万吨，环比增加211.88万吨。
• 需求：日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降16.58%。
• 供应：全球发运量3029万吨，环比增加141万吨；中国45港到港量2448.4万吨，环比减少188.6万吨。

焦炭

• 价格：焦炭主力价格3046，环比上涨68；焦煤主力价格2390，环比上涨122。
• 库存：焦炭总库存979.93万吨，环比增加36.33万吨；焦煤总库存2829.65万吨，环比增加4.95万吨。
• 供需：焦炭日均产量下降，焦煤产量缓慢回升，但需求收缩明显。

焦煤

• 价格：焦煤主力价格2390，环比上涨122。
• 库存：煤矿库存增加，焦企库存下降。
• 供需：供应回升，需求收缩，库存压力增大。

总结

黑色金属市场整体呈现需求回落、供应受限、库存压力增大和利润走低的趋势。螺纹钢和热卷受需求拖累，价格偏弱，库存去化放缓；铁矿石基本面恶化，价格中枢下移；焦炭和焦煤供需逐渐宽松，价格震荡偏弱。投资策略上建议观望为主，逢高做空，同时关注限产政策和需求变化对市场的进一步影响。