20210827-宝城期货-黑色金属震荡走弱_静待旺季需求释放_26页_3mb

研究创造价值

核心内容

本报告分析了2021年8月黑色金属市场（钢材、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需格局、价格走势及政策影响，主要结论如下：

• 钢材市场：7月地产、基建数据超预期下滑引发需求担忧，钢价快速下跌，但宏观利空情绪已释放，旺季临近后需求边际改善，限产政策抑制供应，钢材基本面有望改善，中期钢价走强可期。
• 铁矿石市场：国内限产政策抑制矿石需求，铁矿石价格延续弱势，但双焦走强提振市场氛围，矿价触底反弹，但后续走势仍需关注需求是否实质性放量。
• 焦炭市场：焦炭价格受成本端支撑持续走强，库存持续下降，但政策调控预期较强，需防范相关风险。
• 焦煤市场：优质主焦煤供应紧缺，焦煤价格持续上涨，库存处于低位，短期供需矛盾难以缓解，政策调控风险需警惕。

主要观点

1. 钢材市场

• 价格走势：8月钢价高位回落，螺纹钢和热卷主力合约期价分别下跌554元和614元，现货价格跌幅有限。
• 库存变化：钢材库存持续下降，但绝对水平仍处同期高位，淡季累库幅度低于往年，后续库存去化压力有限。
• 供给情况：限产政策抑制粗钢产量，钢厂盈利改善但产量回升缓慢，低供应格局仍将维持。
• 需求情况：高频需求指标企稳，8月螺纹钢和热卷需求边际改善，但地产、基建投资数据下滑仍对需求构成压力。

2. 铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格8月延续弱势，但受双焦提振，价格触底反弹，仍需关注需求端是否实质性放量。
• 库存变化：国内铁矿石库存回升，贸易商库存增加显著，钢厂库存下降，但整体库存仍处低位。
• 供给情况：全球主要矿商产量环比增加，国内矿山受限产影响产量下降，但逐步恢复。
• 需求情况：钢厂利润改善但需求未明显放量，钢厂对补库态度谨慎，矿石需求偏弱。

3. 焦炭、焦煤市场

• 焦炭价格：受焦煤价格上涨影响，焦炭价格持续走强，已提涨6轮，累计上涨720元/吨。
• 焦炭库存：焦炭库存持续去化，处于近3年低位，显示市场供需格局偏紧。
• 焦煤价格：优质主焦煤价格不断刷新历史高点，供应紧缺问题持续。
• 焦煤库存：焦煤库存处于近4年低位，后续补库需求较强，但供应仍偏紧。
• 供需分析：焦炭和焦煤短期基本面较好，但政策调控风险较大，需警惕相关影响。

关键信息

• 钢材：7月地产、基建数据超预期下滑引发钢价下跌，但旺季临近，需求边际改善，限产政策抑制供应，中期钢价有望走强。
• 铁矿石：国内限产抑制需求，矿价反弹但趋势性上行仍需跟踪，钢厂补库预期与结构性矛盾并存。
• 焦炭：成本端支撑强劲，库存持续下降，但政策调控预期较强，需防范价格波动风险。
• 焦煤：优质主焦煤供应紧缺，价格高位震荡，政策调控与外煤进口变化是后续关注重点。

结论

综合来看，黑色金属市场在7月因地产、基建数据下滑而承压，但随着旺季临近，钢材需求边际改善，限产政策抑制供应，钢材价格中期走强可期。铁矿石受限产影响，需求端未实质性放量，矿价反弹但趋势性上行仍有待观察。焦炭和焦煤市场受成本端支撑，价格维持高位震荡，但政策调控风险较大，需谨慎对待。整体来看，黑色金属市场仍处于政策与基本面交织的阶段，未来走势需关注供需变化及政策动向。