20210516-南华期货-黑色金属策略周报_淡季叠加宏观收紧预期_钢价高位调整_64页_2mb

淡季叠加宏观收紧预期，钢价高位调整总结

核心内容

本报告分析了2021年5月钢材、铁矿石、焦炭及焦煤市场情况，指出在淡季和宏观政策收紧的背景下，钢价出现高位调整，但中长期仍具备上涨动力。同时，铁矿石价格在高位震荡，焦炭呈现短期波动偏大的趋势，而焦煤则维持高位震荡偏强格局。

主要观点

钢材

• 价格走势：本周钢材价格先扬后抑，螺纹钢和热卷期货主力合约出现调整。
• 供应：螺纹钢产量小幅回落，但总体保持缓慢回升；热卷产量连续四周回升，受唐山限产影响，但未进一步深化。
• 需求：需求受高价抑制，成交低迷，淡季预期增强，但制造业PMI仍处扩张区间，支撑卷板需求。
• 库存：螺纹钢和热卷库存小幅下降，但去化速度放缓。
• 策略：建议观望，区间操作，短期关注政策和需求变化。

铁矿石

• 价格走势：铁矿石价格高位宽幅震荡，受发运量增加和钢厂采购意愿下降影响。
• 供应：澳大利亚和巴西发运量维持历年均值，但巴西发运量环比减少。
• 需求：钢厂在五一假期后补库积极，但后半周因原料价格上涨，采购意愿减弱。
• 库存：全国港口铁矿石库存小幅回落，钢厂库存可用天数减少。
• 策略：建议关注1140附近支撑，警惕政策落地对需求的压制。

焦炭

• 价格走势：焦炭现货价格小幅上涨，但市场波动较大。
• 供应：山西环保督察影响减弱，焦炭产量回升，但新增产能仍较大。
• 需求：钢厂利润高位，采购积极，但贸易商投机需求下降。
• 库存：钢厂和贸易商库存逐步减少，但去库速度放缓。
• 策略：中长期空单逐步建立，关注环保政策和新增产能释放。

焦煤

• 价格走势：焦煤价格高位震荡偏强，受供应偏紧影响。
• 供应：山西、内蒙煤矿产量受限，蒙煤通关回升，澳煤进口政策收紧。
• 需求：焦企利润较好，采购积极，后期产能持续增加。
• 库存：煤矿库存压力不大，下游库存小幅下降。
• 策略：维持煤强焦弱逻辑，关注蒙煤通关情况。

关键信息

供应与需求

• 钢材：供应端受限产影响，但电炉开工率回升，产量保持高位。需求端受高价抑制，淡季预期增强，但制造业PMI扩张支撑。
• 铁矿石：供应端发运量维持稳定，但需求端受政策和价格影响，采购意愿减弱。
• 焦炭：供应端环保影响减弱，产量回升，但贸易商投机需求下降。
• 焦煤：供应偏紧，蒙煤通关回升，澳煤进口政策收紧，影响供应端。

库存与价格

• 螺纹钢：社会库存和钢厂库存小幅下降，但去化速度放缓。
• 热卷：库存小幅下降，但去化仍偏缓慢。
• 铁矿石：港口库存小幅回落，钢厂库存可用天数减少。
• 焦炭：钢厂和贸易商库存逐步减少，但去库速度放缓。
• 焦煤：煤矿库存压力不大，下游库存小幅下降。

风险因素

• 宏观政策：国内宏观收紧预期增强，政策风险加大。
• 限产：限产政策执行力度和范围可能影响供应。
• 需求变化：需求可能受淡季和政策影响出现超预期回落。
• 国际关系：中澳关系、海外复产节奏等国际因素可能影响市场。

投资策略汇总

周度核心数据监测

钢材

• 价格：RB2110价格5641元，较上周下降37元；上海HRB400价格5730元，较上周上涨50元。
• 利润：螺纹钢生产利润732元，热卷生产利润918元。
• 供需：全国高炉产能利用率90.87%，日均铁水产量241.87万吨。
• 库存：螺纹钢社会库存846.64万吨，钢厂库存291.49万吨；热卷社会库存251.48万吨，钢厂库存98.12万吨。

铁矿石

• 价格：I2110价格1790.43元，较上周上涨361元；普氏指数233.10美元/吨，较上周上涨40.40美元。
• 海运：澳洲发货量1935.2万吨，巴西发货量546.7万吨。
• 库存：全国港口铁矿石库存12532.90万吨，环比下降424.88万吨。
• 价差：焦炭/焦煤主力价差1.36元，JM2109-JM2201价差9元，J2109-J2201价差-17元。

焦炭与焦煤

• 焦炭：现货价格2500元/吨，港口出库价2760元/吨。
• 焦煤：现货价格1450元/吨，港口报价118美元/吨。
• 库存：焦炭总库存1063.04万吨，环比下降35.07万吨；焦煤总库存3262.27万吨，环比下降62.51万吨。
• 价差：焦炭/焦煤价差1.36元，JM2109-JM2201价差9元。

产业要闻

• 巴西矿业巨头淡水河谷：一季度利润创新高，受大宗商品价格上涨影响。
• 陕西省环保督察：对13个市开展第二轮督察，影响长期。
• 航运运价：中国出口集装箱综合运价指数上涨，反映中期市场。
• 乘用车市场：4月零售增长，但环比下降，反映中期趋势。

价差分析

• 钢材价差：冷卷-热卷价差、热卷-螺纹价差、螺纹01-05价差、螺纹05-10价差等价差变化反映市场供需和预期。
• 铁矿石价差：中品矿价差、中低品矿价差等价差变化反映市场供需和预期。
• 焦炭价差：焦炭基差、焦炭9-1价差等价差变化反映市场供需和预期。
• 焦煤价差：焦煤基差、焦煤9-1价差等价差变化反映市场供需和预期。

总结

在淡季和宏观收紧预期的双重影响下，钢材价格高位调整，供应端受限产影响，但电炉开工率回升。铁矿石价格高位震荡，受发运量和需求变化影响。焦炭呈现短期波动偏大的趋势，焦煤则维持高位震荡偏强格局。总体来看，钢材市场分歧较大，中长期多卷空螺策略仍具参考价值，焦炭和焦煤市场关注供应和政策变化。