20210404-南华期货-黑色金属策略周报_需求步入旺季_钢价偏强运行_65页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

2021年4月4日发布的黑色金属周报指出，随着需求进入旺季，钢材价格偏强运行，但需警惕宏观不确定性及限产政策对价格的影响。各品种价格走势和供需情况存在差异，投资策略以观望和逢低买入为主。

各品种周观点及逻辑

螺纹钢

• 周观点：高位仍有上行驱动，逢低仍可买入。
• 逻辑：供应方面，螺纹钢产量缓慢回升，但高炉产量受限产影响回升不明显，电炉钢复产提振产量，但增速趋缓。需求方面，终端需求逐渐步入旺季，成交放量，库存快速去化。短期内价格高位震荡，中长期仍有上行空间，但需注意调整压力。

热轧卷板

• 周观点：高位仍有上行驱动，逢低仍可买入。
• 逻辑：热卷产量在大幅回升后再度下滑，主要因唐山限产影响。需求方面，表需缓慢回升，下游制造业接受意愿较低。短期内价格高位震荡，中长期需求向好，但需警惕库存和需求释放放缓带来的调整压力。

铁矿石

• 周观点：高位区间震荡。
• 逻辑：钢材成交旺盛，钢厂补库需求回升，铁矿石价格受此提振。但受碳中和政策及限产影响，铁矿石需求转弱预期仍在，矿价或将偏弱运行。供应方面，澳洲发运回升，巴西发运略增，但港口库存难以去库。

焦炭

• 周观点：短期反弹但空间有限，逢高做空为主。
• 逻辑：钢厂利润较好，焦炭需求有所回升，但限产影响下产量增长空间有限。焦企开工率维持高位，但库存压力逐步转移至港口。短期供应边际改善，但整体仍偏过剩，中长期需关注新增产能及限产政策。

焦煤

• 周观点：震荡偏强（1450-1650）。
• 逻辑：供应方面，内蒙古洗煤厂因耗能问题维持停产，山西等地受环保影响减产，蒙煤口岸通关受疫情影响保持低位。需求方面，焦企开工率维持高位，下游需求有支撑，库存持稳。短期供应边际增量有限，中长期需求仍有望支撑。

投资策略汇总

品种	单边05	单边09(10)	基差	跨期
RB	观望	逢低买入	观望	观望
HC	观望	逢低买入	观望	观望
I	高位宽幅震荡	观望	观望	观望
J	弹性弱且盘面升水	等待做空机会	观望	观望
JM	盘面升水，震荡	震荡偏强	观望	观望
HC/RB	RB/I	RB/J	RB/JM	J/I
观望	继续多螺空矿	观望	观望	观望
J/JM	虚拟钢厂利润	-	-	-

周度核心数据监控

钢材

• 价格：螺纹钢期货价格继续上涨，表需升至高位。
• 利润：螺纹钢生产利润回升，热卷利润也处于高位。
• 供需：全国高炉产能利用率和开工率略有下降，日均铁水产量小幅下降。
• 库存：螺纹钢社会库存和钢厂库存均显著下降，热卷库存去化速度较慢。

铁矿石

• 价格：铁矿石期货价格高位震荡，部分品种价格微调。
• 海运：澳洲发运量大幅回升，巴西小幅增加，北方到港量下降。
• 库存：港口库存小幅上升，钢厂进口矿库存可用天数略有下降。

焦煤焦炭

• 价格：焦煤价格小幅上涨，焦炭价格稳中有升。
• 盈亏：焦炭利润下降，钢厂利润上升，焦炭库存有所下降。
• 供需：独立焦化厂开工率小幅下降，焦炭产量保持稳定，铁水产量小幅下降。
• 库存：焦煤库存保持稳定，焦炭库存逐步回升。

产业要闻及核心数据

• 重卡市场：2021年3月重卡销售环比大幅增长，全球新纪录。
• 工业企业利润：1-2月利润总额同比增长，黑色金属冶炼行业增长显著。
• 房企拿地：2021年来房企积极拿地，50城卖地金额创历史新高。
• 地方政府债券：2月地方政府债券发行金额增加，债务余额上升。

行业分析

钢材

• 需求：终端需求步入旺季，表需持续回升，库存去化加快。
• 供应：高炉产能利用率下降，电炉钢复产提振产量，但增速趋缓。
• 库存：建材库存显著去化，热卷库存去化速度较慢。

铁矿石

• 需求：钢厂补库意愿增强，但限产背景下需求转弱预期仍在。
• 供应：澳洲发运回升，巴西小幅增加，北方到港量下降。
• 库存：港口库存小幅上升，钢厂库存可用天数下降。

焦炭

• 需求：钢厂利润较好，补库需求回升，但限产压制产量增长。
• 供应：焦企开工率维持高位，但部分区域限产影响产量。
• 库存：焦炭库存逐步回升，港口库存压力显现。

焦煤

• 需求：焦企开工率维持高位，下游需求有支撑。
• 供应：内蒙古洗煤厂因耗能问题停产，山西等地环保限产，蒙煤口岸通关受疫情影响保持低位。
• 库存：焦煤库存保持稳定，港口库存小幅上升。

风险因素

• 宏观不确定性：国际关系、房地产和基建需求不及预期。
• 限产执行情况：碳中和政策下限产常态化，影响供应。
• 库存变化：港口库存累库、海外复产节奏影响供需平衡。

图表摘要

• 钢材价差：华东-华北、华南-华北、华东-东北、华南-东北价差显示区域间价格差异。
• 品种间价差：螺纹-钢坯、热卷-螺纹、冷卷-热卷价差反映市场结构变化。
• 铁矿石价差：中品矿价差、中低品矿价差、巴混、PB块、超特粉价差显示区域及品种间价格波动。
• 焦炭价差：焦炭基差、5-9价差、煤焦价比显示市场供需关系。
• 焦煤价差：蒙煤、澳煤、5-9价差反映供应和需求变化。

总结

整体来看，黑色金属市场在需求步入旺季的背景下，钢材和热卷价格偏强运行，但需警惕限产政策及库存压力。铁矿石价格高位震荡，受供应和需求影响。焦炭和焦煤市场则表现出短期反弹和供应偏弱的特点，投资策略以观望和逢低买入为主，需关注限产政策和库存变化对市场的影响。