2018-动力电池系列报告（二）_产能阶段性过剩_五大因素塑造行业格局_25页-1mb

动力电池行业总结

核心内容

动力电池行业在2030年前将保持25%以上的复合增速，但过去几年的快速扩张已导致阶段性、结构性的产能过剩。当前产能远超市场需求，但不足以满足未来远景需求，尤其在高端三元电池领域仍存在供需缺口。

主要观点

• 阶段性过剩：产能扩张速度远超需求增长，导致当前供给大于需求，但小于未来需求。2017年动力电池总产能接近200GWh，而实际出货量仅为38GWh，产能利用率不足25%。
• 结构性过剩：磷酸铁锂电池产能过剩，而高镍三元电池等高端产品仍存在供给不足，尤其是高镍材料（如811）的稳定性问题和成本问题限制其大规模应用。
• 动力电池发展方向：能量密度是提升性价比的关键，但需注意与安全性的平衡。技术上，正极高镍化和负极引入硅材料是主要方向。
• 五大因素：安全性是车企选择电池供应商的首要考量，其次是能量密度、成本、倍率性能和循环寿命。安全性与能量密度存在冲突，未来对能量密度的追求将趋于理性。
• 行业格局：由于技术、成本、安全等差异，行业将向龙头集中，差异化战略是当前竞争的关键。

关键信息

产能情况

• 2014-2017年电池产能快速增长，2018年一季度季度产能超过40GWh。
• 2017年动力电池出货量为33.5GWh，产能利用率仅约30%，远低于龙头企业的90%。
• 2018年底动力电池年产能预计达200GWh，可装备400万辆新能源汽车，是2018年产销量的4倍。

安全性与热失控

• 电池热失控是电动车事故的主要来源，主要由材料、生产流程和系统设计等多方面因素导致。
• 高镍材料和大容量电池的使用将增大安全隐患，尤其在充电和使用过程中，易引发析锂、产气鼓包等现象。
• 提高电池安全性需从材料、制造工艺和电池管理系统（BMS）三方面着手。

能量密度与补贴政策

• 能量密度提升有助于提高续航里程和降低成本，但需注意安全性能。
• 2018年补贴政策鼓励高能量密度电池系统，补贴系数与能量密度挂钩。
• 2018年乘用车电池系统能量密度需达到160Wh/kg才能获得最高补贴。

成本与市场集中度

• 动力电池成本从2010年的1000美元/kWh降至2017年的209美元/kWh，年复合降幅达20%以上。
• 成本下降主要依赖原材料价格回落和制造工艺优化，但目前仍难以与燃油车系统成本抗衡。
• 行业市场份额向龙头集中，宁德时代、比亚迪等头部企业占据主导地位。

倍率性能与循环寿命

• 倍率性能对电动车使用体验有重要影响，但目前仍不是首要考虑因素。
• 大容量电池的循环寿命表现优于小容量电池，因此对循环次数的需求将减弱。
• 快速充电虽有技术提升需求，但会增加电池温度和成本，需谨慎推进。

行业前景与投资建议

• 行业未来将呈现高集中度，龙头企业具备更强的议价能力和市场优势。
• 投资建议：
  • 宁德时代：全球动力电池出货量最大，具备技术和产能优势，建议重点关注。
  • 供应链企业：
    • 格林美：正极前驱体材料供应商，建议买入。
    • 璞泰来：负极材料和设备供应商，建议关注。
    • 创新股份：隔膜供应商，建议关注。
    • 天赐材料、新宙邦：电解液龙头，建议买入。

风险提示

• 补贴退坡：可能导致价格和需求大幅波动，影响行业增长。
• 安全事故上升：可能引发政策收紧，对行业造成负面影响。
• 原材料价格上涨：可能增加电池成本，压缩利润空间。

图表与数据

• 图表1-5：展示动力电池产能、利用率、出货量及企业规划。
• 图表6-30：反映电池性能、成本、安全、能量密度等关键指标的变化趋势。
• 图表31-33：展示龙头企业的市场份额及主要客户分布。

总结

动力电池行业在快速发展的同时面临阶段性、结构性过剩，但行业集中度将逐步提升。安全性是核心考量，能量密度与成本是关键提升因素，而倍率性能和循环寿命的重要性相对下降。行业未来将由龙头企业主导，其技术、成本控制和供应链管理能力将成为竞争关键。投资建议关注宁德时代及其核心供应链企业，同时需警惕补贴退坡、安全事故和原材料价格波动等风险。