2018-松下动力电池：技术领先，布局超前_12页-1mb

松下动力电池总结

核心内容

松下作为全球领先的动力电池制造商，拥有深厚的技术积累和广泛的市场布局。其动力电池业务隶属于AIS板块的能源领域，是松下业绩增长的重要引擎之一。自1931年起，松下逐步研发并量产多种电池类型，包括干电池、铅酸蓄电池、锂离子电池等，特别是在2010年成功开发出车用方形锂离子电池。

主要观点

• 松下动力电池出货量在全球处于领先地位，2015至2017年分别达到4.6GWh、7.2GWh、10GWh，同比增长分别为70.4%、56.5%、38.9%。
• 2017年，松下可充电电池销售收入为4221亿日元（约253亿元人民币），其中xEV动力电池收入估算为2350-2400亿日元（约140亿元人民币）。
• 松下动力电池的营业利润在2017年为111亿日元（约6.7亿元人民币），但受到圆柱电池盈利能力较差的影响。
• 松下动力电池的核心客户为特斯拉，同时与大众、通用、日产等国际车企有合作。
• 松下在动力电池技术方面持续投入，主要生产方形电池和圆柱电池，分别用于混合动力和纯电动车，其中圆柱电池单体能量密度显著提升。

关键信息

销售情况

• 2015至2017年，松下动力电池出货量持续增长，2017年位列全球第二。
• 2017年xEV动力电池收入约为140亿元人民币，同比增长约12%。
• Energy细分领域营业利润为111亿日元（约6.7亿元人民币）。

客户与供应商

• 核心客户：特斯拉、大众、通用、日产等。
• 配套车型：2017年已供货车型58款，已收到订单车型16款，待合作车型74款。
• 供应商：以中日韩龙头企业为主，包括正极材料供应商住友金属、负极材料供应商日立化学、隔膜供应商住友、东丽、电解液供应商三菱化学、宇部等。

战略规划

• 产能布局：日本、美国、中国三地布局，分别生产方形电池和圆柱电池。
• 日本：Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai等地的工厂主要生产方形电池。
• 美国：Nevada工厂生产圆柱电池，设计产能35GWh，主要供应特斯拉。
• 中国：大连工厂是松下在中国的第一座车用动力电池工厂，2018年3月开始量产供货。
• 技术方向：方形电池向高输出功率和高容量发展，圆柱电池向高能量密度发展，如Model 3使用的21700圆柱电池单体能量密度达340Wh/kg。

投资建议

• 中国新能源汽车产业链具备优势，随着海外市场拓展加速，国内优质材料供应商有望受益。
• 建议关注：新宙邦、杉杉股份、贝特瑞、芳源环保等公司。

风险分析

• 政策风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展产生重大影响。
• 技术风险：技术进步可能导致上一代产品被替代。
• 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过需求，导致产能过剩。

结构清晰

• 松下在电池领域积累深厚
• 经营分析：配套车型逐年增加，出货量稳步提升
• 战略规划：扩充产能，提升能量密度和安全性
• 投资建议
• 风险分析