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长安汽车（000625）2017年三季度业绩分析总结

核心内容

长安汽车在2017年三季度发布了业绩报告，显示其营业收入为178.76亿元，同比增长0.4%；归属母公司净利润为11.90亿元，同比下降47.1%。前三季度累计营业收入为514.31亿元，同比下降4.1%；归母净利润为58.11亿元，同比下降24.9%。整体业绩表现低于市场预期，主要受到高端车型销量不佳及新产品尚未完全释放效益的影响。

主要观点

1. 三季度业绩表现

• 营业收入：同比增长0.4%，表现相对稳定。
• 净利润：同比下降47.1%，大幅低于预期，主因是营业成本增加及部分产品销量不达预期。
• 每股盈利：0.25元/股，环比下降明显，显示盈利能力承压。

2. 业务分析

• 长安本部业务：

  • 营收保持稳定，但营业成本大幅上升至165.78亿元，同比增长14%。
  • 毛利率下滑，主要由于CS95销量不及预期及CS55新上市未达规模效应。
  • 销售费用下降显著，显示销售管理效率提升及价格折扣收窄，销售回暖迹象显现。

• 合资公司业务：

  • 投资收益为17.19亿元，同比下滑但环比增长7%，反映市场逐步回暖。
  • 长安福特受益于市场回暖及价格策略调整，销量有所增长。
  • 其他合资品牌如长安铃木、长安标致雪铁龙及江铃控股出现下滑，但整体占比不大。

3. 未来展望

• 四季度预期：车市整体向好，长安自主品牌及福特销量有望进入旺季，价格优惠幅度或将收窄。
• 中长期战略：
  • 长安福特将在2018年底进入主力产品换代周期，提升竞争力。
  • 长安自主品牌计划引入豪华品牌林肯国产化，进一步拓展高端市场。
  • 新能源战略加速推进，预计未来将加大在新能源汽车领域的投入。

关键信息

财务预测

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级依据：公司当前估值较低，未来两年有望进入盈利增长通道。
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
  • 增持：+10% ~ +20%。
  • 中性：-10% ~ +10%。
  • 减持：-10%以下。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或未来变化作出任何保证。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。

公司简介

长安汽车是中国主要的汽车制造商之一，业务涵盖自主品牌与合资品牌。近年来，公司持续推进产品结构优化与新能源战略，致力于提升盈利能力与市场竞争力。

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