医药行业2020年年报及2021年一季报总结：Q1业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗、创新器械和服务等高景气板块-20210505-西南证券-100页_9mb

医药行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年及2021年第一季度，中国医药行业整体表现回暖，尤其是CXO、疫苗、创新器械和服务等高景气板块。2020年，全行业（不含科创板）收入总额为16734亿元，同比增长10.5%，归母净利润1500亿元，同比增长32.3%。2021年第一季度，行业收入同比增长33.2%，归母净利润同比增长73.3%，显示行业复苏态势明显。

主要观点

全行业表现

• 收入与利润增长：2020年全行业实现收入增长，净利润增速显著高于收入增速，显示出盈利能力增强。
• 季度表现：2020年Q1收入和净利润均出现大幅反弹，Q4增长加速，2021Q1收入和净利润增速进一步提升。
• 结构分化：CXO、疫苗、医疗器械和医疗服务等板块表现突出，而中药、创新药及制剂等板块增长相对平稳。

高景气板块表现

• CXO：2020年收入增长29.2%，归母净利润增长69.9%；2021Q1收入增长56.5%，归母净利润增长209.5%，保持高速增长。
• 疫苗：2020年收入增长34.3%，归母净利润增长73.5%；2021Q1收入增长50.1%，归母净利润增长98.5%，业绩逐季加速。
• 医疗器械：2020年收入增长57.2%，归母净利润增长138.5%；2021Q1收入增长94.1%，归母净利润增长214%，受益于疫情相关产品需求。
• 医疗服务：2020年收入增长16%，归母净利润增长166%；2021Q1收入增长105%，归母净利润增长364%，恢复较快。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线

• 创新主线：包括创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械及创新模式，重点推荐企业如恒瑞医药、药明康德、康泰生物、迈瑞医疗、润达医疗等。
• 自主消费主线：包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美及连锁医疗服务，重点推荐企业如长春高新、我武生物、卫光生物、云南白药、爱美客、爱尔眼科等。

关键信息

2020年及2021Q1业绩数据概览

科创板表现

• 收入与利润增长：2020年科创板医药公司收入总额441亿元，同比增长48.6%；归母净利润78.3亿元，同比增长439.4%。
• 2021Q1增长：收入正增长公司44家（占比85%），归母净利润正增长公司42家（占比81%），业绩增长显著。

医药工业运行情况

• 国家统计局数据：2020年全年医药制造业收入2.49万亿元，同比增长4.5%；利润总额3506亿元，同比增长13%。2021年1-3月收入增长33.5%，利润增长88.7%，显示行业恢复强劲。
• PDB样本医院数据：2020年PDB样本医院药品收入2213亿元，同比下降13%；2021年Q1收入进一步改善，显示出市场复苏趋势。

风险提示

• 药品降价预期风险：部分药品可能因政策调整面临降价压力。
• 医改政策执行风险：医改政策执行进度可能影响行业表现。
• 研发失败风险：研发过程存在不确定性，可能影响企业盈利能力。

结构分析

费用与盈利变化

• 销售费用率：2020年为14%，同比下降2.16个百分点；2021Q1为21%，同比下降1.3个百分点。
• 管理费用率：2020年为5%，同比下降0.04个百分点；2021Q1为4%，同比下降0.5个百分点。
• 财务费用率：2020年为1%，同比增长0.07个百分点；2021Q1为1%，同比增长0.2个百分点。
• 研发费用率：2020年为3%，同比增长0.33个百分点；2021Q1为3%，同比增长0.2个百分点。

总结

医药行业在2020年及2021年第一季度表现出显著的复苏迹象，尤其在CXO、疫苗、医疗器械和医疗服务等高景气板块。随着疫情的影响逐渐减弱，行业整体盈利能力和增长速度均有提升。中长期来看，创新和自主消费是推动行业发展的主要动力，建议重点关注相关领域及企业。同时，需注意药品降价、医改政策执行和研发失败等潜在风险。