医药行业：继续推荐疫苗、创新药械等高景气板块-20200927-华安证券-17页_1mb

医药生物行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年9月27日，指出医药生物行业在本周表现优于大盘，是唯一上涨的申万一级行业。行业综合指数上涨0.51%，而沪深300指数下跌3.53%。医药生物行业市盈率（PE）为48.39倍，高于历史平均水平37.68倍，相对沪深300的溢价率上升至250%。报告建议继续关注疫苗、创新药、医疗器械及CXO等高景气板块，认为行业在政策支持和疫情背景下具备长期增长潜力。

主要观点

• 行业表现：医药生物行业整体表现优于大盘，其中生物制品涨幅最大（4.10%），医疗器械（2.54%）和医疗商业（1.70%）也跑赢板块整体，而中药（-3.30%）和化学制剂（-1.62%）下跌较多。
• 市场转暖因素：
  • 国外疫情仍处于高位，欧洲等地有反弹趋势。
  • 北半球天气渐凉，流感疫苗等生物制品需求增加。
  • 上市公司净利润从Q1的-15%回升至中报的12%，预计三季度也将保持增长。
  • 医药股票回调较多，传统估值切换时机到来，推动市场向好。
• 创新药与医疗器械热度提升：CSCO大会展示了多个创新药和医疗器械的积极进展，激发了产业和资本对医药创新的热情。
• 政策支持：创新药、器械在“三医”改革背景下，获得政策红利，未来将长期受益于政策鼓励。
• 投资建议：推荐关注疫苗、创新药、CXO、医疗器械等高景气子板块及相关个股。

关键信息

行业表现

• 医药生物行业综合指数周涨幅0.51%，高于沪深300指数。
• 生物制品涨幅最大，达到4.10%；医疗器械和医疗商业涨幅分别为2.54%和1.70%。
• 中药、化学制剂、化学原料药下跌，跌幅分别为-3.30%、-1.62%、-0.84%。
• 医药行业市盈率（TTM）为48.39倍，高于历史平均值37.68倍，相对沪深300的溢价率为250%。

投资建议

• 疫苗板块：由于多个三期临床疫苗临近结束，且国外疫情反弹，继续推荐关注疫苗研发及产业链相关公司。
• 创新药与器械：CSCO大会推动创新热情，推荐关注创新药、医疗器械等高景气子板块及公司，如恒瑞医药、百济神州、泰格医药、药明康德、健帆生物等。
• 消费升级与品牌力提升：推荐关注爱尔眼科、欧普康视、长春高新、我武生物、片仔癀等公司。
• 国际化与进口替代：推荐关注具备国际竞争力的公司，如华海药业、迈瑞医疗、新产业等。
• 细分领域高成长标的：推荐关注东诚药业、山东药玻、卫宁健康等。

推荐关注公司盈利预测与评级

行业动态

• CSCO大会：恒瑞医药、百济神州、君实生物等展示了PD1药物及其他创新药物的积极临床数据，推动医药创新热潮。
• 医药公司动态：
  • 信达生物与礼来制药共同公布ORIENT-12研究结果。
  • 百济神州和Leap Therapeutics宣布DisTinGuish临床试验首例患者给药。
  • 海普瑞获得FDA批准成为依诺肝素钠注射液上市许可持有人。
  • 联合医务年度业绩大幅增长，收入与纯利成倍上涨。
• 海外动态：
  • 中国新冠疫苗在俄罗斯启动三期临床试验。
  • Sputnik V疫苗研究小组回应《柳叶刀》杂志的批评。
  • 加拿大购买7200万剂新冠疫苗。
  • 强生启动大型3期新冠疫苗研究。
  • FDA批准KALYDECO®用于治疗4个月大以内的CF婴儿。

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能影响行业发展。
• 新冠疫情复发风险：疫情反弹可能对疫苗和治疗药物需求产生影响。
• 系统性风险：整体市场波动可能对医药板块造成冲击。

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析师与联系人信息

• 分析师：邹坤，北京大学统计学硕士，华安证券研究所高级分析师。
• 联系人：任靖，上海药物所理学博士，5年医药行业研究经验。

重要声明

• 本报告数据和信息均来自市场公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告所含观点和建议仅供参考，不构成个人投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司股票，也可能为其提供相关服务。