20250216-华联期货-液化气周报_原油承压_液化气回调_36页_7mb

液化气周报分析总结

市场背景

报告指出，原油市场承压，价格反弹受阻，受特朗普政策影响，包括提高美国石油产量可能压低油价。贸易战和全球经济下行压力加大，叠加国内房地产周期下行及电动化对液体燃料的替代，导致需求预期减弱。IEA预计2025年全球石油供应过剩减少50%，但整体原油走势低位支撑。液化气作为原油相关产品，价差波动剧烈，历史数据显示波动幅度可达2000元/吨，呈现季节性和地区差异，当前比价处于中性位置。

供应端分析

国产液化气商品量保持近年同期水平附近，北美C3产量较高且出口能力增长，中东产量稳定。LNG价格回落幅度大于LPG，海运费低位震荡偏弱，但巴拿马运河运行良好。液化气出口潜力受瓶颈限制，预计年增10%，继续对全球供应贡献增量。PDH产能快速扩张25%，即使亏损，但需求增量预期强烈。

需求端分析

下游燃烧需求正处于旺季末期，餐饮收入虽增长但增速放缓，汽油添加需求进入淡季。化工方面，PDH持续亏损，开工率回落；烷基化和MTBE毛利低迷，开工率维持低位或反弹。电动化替代加速，新能源汽车保有量提升将显著削弱汽油消费基础。液化气燃烧需求占比下降，工业需求偏弱，未来面临产能过剩风险。

库存端情况

港口库容率中性偏高，库容量高位；炼厂库容率处于多年低点但略有回升，加气站库容率中性。库存量保持近年高位，反映供需紧张。美国LPG库存稳定，仓单低位，液化气期货市场活跃度下降。

周度观点与策略

短期建议暂时观望，等待液化气回稳后参与短多操作。监控原油走势和宏观风险点，如地缘政治变化和全球经济数据。市场波动性大，受季节性因素和非竞争市场特性影响，需谨慎管理风险。

风险提示

主要风险包括原油价格波动、特朗普政策不确定性、电动化替代加速，可能影响整体供需平衡。