20250119-招商期货-基本金属周报_宏观氛围偏暖_金属整体偏强_84页_4mb

2025年1月19日招商期货基本金属周报指出，宏观氛围偏暖，金属整体偏强。本周有色板块震荡偏强，重点金属如铜、铝、锌等表现突出，海外因素和国内经济数据支撑市场情绪。

整体宏观环境：美国核心CPI低于预期，美联储官员鸽派发言，导致美债收益率回落和美元高位震荡，金属价格获得支撑。特朗普就职后可能签署行政令，但市场预期利空或已落地。国内12月经济数据超预期，风险偏好提振，风险资产可能受益。国内数据强于预期，叠加中美元首通话和原油、贵金属潜在影响，金属延续上行趋势。

品种分析：铜方面，供需改善超预期，累库缓慢，锡甚至去库，需求验证乐观，价格偏强；氧化铝供应增加且进口依赖度高，库存拐点出现，现货价格下行；铝供应稳定，国内产能充足，需求开工率环比下行，铝价震荡上行；铅供需双降，临近春节，需求如镀锌、压铸等大幅下滑；锡矿紧张加剧，进口矿减少，库存去化超季节性。

下周展望：宏观支撑和微观供需改善使金属震荡偏强，条件是利空已计入充分。建议短期以震荡策略为主，关注特朗普政策、日本和欧央行政策动向，风险包括全球需求不及预期和美元超预期强势。总体上，报告强调金属市场回暖但需警惕短期波动。

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