20220221-安信证券-交通运输行业周报_快递价格坚挺_航空纾困政策持续_16页_1mb

2022年2月21日交通运输行业分析总结

核心内容概述

2022年1月，交通运输行业整体呈现稳中有升的态势，其中快递行业价格坚挺，航空业迎来纾困政策及疫情缓解带来的复苏预期，机场业务受疫情波动影响，铁路货运持续增长。行业整体在政策支持和需求恢复的推动下，预计2022年将迎来业绩改善与高质量发展。

主要观点与关键信息

快递行业

• 行业整体表现：1月全国快递业务量同比增长3.3%，价格同比首次转正，行业价格拐点显现。
• 通达系表现：
  • 韵达、圆通、申通件量增速分别为9.09%、4.84%、17.30%，均高于行业平均水平。
  • 单价环比提升，其中韵达+0.27元、圆通+0.22元、申通+0.15元。
  • 通达系龙头在价格竞争中策略分化，但整体表现优于行业。
• 顺丰表现：
  • 1月件量增速10.01%，单价同比提升3.80%，连续3个月实现单价增速转正。
  • 件量及单价增速企稳回升，业绩逐季改善，2022年有望迎来经营拐点。
• 投资建议：
  • 通达系快递具备确定性与业绩弹性，推荐圆通速递、韵达股份。
  • 顺丰作为综合物流龙头，迎来经营拐点，重点推荐。
  • 快递行业服务成为新竞争要素，政策推动行业价格中枢上移。

航空行业

• 纾困政策：发改委等14部门发布多项政策支持民航业，包括增值税减免、地方财政支持、航油费用优化等，减轻航企成本压力。
• 疫情缓解预期：
  • 国家卫健委部署序贯加强免疫接种，疫情有望逐步缓解。
  • 特效药及加强针推进，推动航空需求复苏。
• 国际线预期改善：海外逐步放松管制，国际线释放边际改善信号。
• 供给端：航司运力增长缓慢，波音空客订单堆积，737MAX复飞仍难改变低增速格局。
• 投资建议：
  • 推荐具备高品质航线的中国国航、低成本航空龙头春秋航空、国内线占比高且业绩弹性大的南方航空、区位优势明显的东方航空。
  • 关注支线航空华夏航空。

机场行业

• 1月表现：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次和旅客吞吐量同比温和增长，但受疫情散发影响，整体业务下滑。
• 疫情控制：国内疫情总体可控，航空机场正常运营。
• 长期展望：机场航空性业务稳健，免税行业空间巨大，上市机场有望受益。

公路铁路行业

• 1月表现：全国铁路货运量同比增长1.2%，中欧班列维持11%的高增速，中老铁路装车量环比增长30%。
• 铁路客运量：同比下降20.47%，但增速环比有所回升。
• 公路货运与客运：货物周转量增长3.6%，客运量下降38%，但增速环比改善。
• 投资建议：关注铁路货运稳定增长及中欧班列等国际线路发展。

投资策略

• 快递：1月价格坚挺，龙头增速领先，淡季延续稳定价格政策，行业监管政策3月有望落地，推动高质量发展，推荐通达系及顺丰。
• 航空：国内需求复苏，疫情缓解推动供需反转，叠加票价市场化改革，行业有望迎来成长周期，推荐中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空。
• 机场：短期受疫情扰动，长期受益免税红利，重点关注上海机场、白云机场。
• 公路铁路：铁路货运需求稳定增长，关注中欧班列及中老铁路发展。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：虽总体可控，但不排除大规模价格战侵蚀利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本为主要成本项，可能面临上涨压力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：孙延
• 执业证书编号：S1450520040004
• 邮箱：sunyan1@essence.com.cn

行业重点推荐股票

• A股：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空
• 美股：中通快递

图表与数据来源

• 图表目录包含18张图表，涵盖快递、航空、机场、公路铁路等子行业数据及市场走势。
• 数据来源：Wind 资讯、安信证券研究中心

行业展望

• 短期：快递价格坚挺，航空需求复苏，机场业务逐步恢复，铁路货运稳定增长。
• 中长期：行业格局趋于稳定，龙头公司有望持续受益于市场份额与盈利提升，政策推动下高质量发展成为趋势。

结论

2022年交通运输行业在政策支持与需求恢复的双重推动下，有望迎来业绩改善与高质量发展。快递、航空、机场、铁路等子行业均呈现积极信号，重点推荐龙头企业，关注行业格局变化与服务升级带来的新增长点。