深度报告-20210809-太平洋-广汽集团-601238.SH-广汽集团深度报告_自主合资蒸蒸日上_传统新能源全方位布局_44页_3mb

广汽集团深度报告总结

核心内容

广汽集团作为国内领先的汽车制造商，形成了“自主品牌事业、日系合资、欧美系合资”的三足鼎立格局。公司近年来在自主品牌、日系合资以及新能源领域均有所布局，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。

自主品牌产品布局

广汽传祺作为自主品牌的核心，2021年迎来产品大年，推出包括影豹、传祺GS4PLUS、M8四座定制版、M8福祉车、M6PRO等多款新车，有望带动销量回升和盈利改善。其中，M8连续17个月蝉联自主品牌MPV20万级别的销量冠军，显示出强劲的市场竞争力。传祺GS4销量也在2020年企稳回升，成为公司销量的重要支撑。

日系合资业务增长

广汽本田和广汽丰田作为日系合资品牌，持续贡献高额利润。2020年广汽丰田销量达76.5万辆，广汽本田销量达80.6万辆，均高于行业平均水平。公司通过姊妹车型和混动车型的布局，进一步丰富产品矩阵，提升销量和盈利能力。预计2022年广丰广本销量有望冲击100万台。

新能源布局

广汽埃安新能源汽车有限公司作为广汽集团的新能源业务主体，已推出Aion系列电动车，包括Aion S、Aion V、Aion Y等。其中，Aion Y定位紧凑型SUV，凭借大空间、长续航和智能配置，成为中端电动车市场的重要竞争者。此外，广汽埃安在新能源技术方面持续投入，包括海绵硅负极片电池技术、石墨烯基超级快充技术以及弹匣电池系统技术，均展现出较强的创新能力和技术储备。

主要观点

• 自主品牌改善：随着新产品周期的开启，广汽传祺有望实现销量和盈利的双重改善。
• 日系合资业务强劲：广汽本田和广汽丰田销量持续增长，产品结构优化，盈利能力提升。
• 新能源业务快速增长：广汽埃安在新能源市场表现亮眼，通过技术突破和产品迭代，实现逆势增长。
• 技术储备雄厚：广汽集团在动力系统、智能驾驶、电池技术等方面持续投入，为未来发展奠定基础。

关键信息

• 研发投入：2020年研发投入达51.25亿元，同比增长显著，处于行业前列。
• 产品矩阵：2021年计划推出多款新车，包括燃油车和新能源车，进一步扩大市场份额。
• 盈利能力：预计2021年归母净利润为85亿元，2022年为113亿元，对应PE估值分别为17.29倍和12.84倍，给予“买入”评级。
• 技术亮点：
  • 钜浪动力系统：推出全球领先的第四代2.0ATK发动机，热效率达42.1%，成为动力系统的重要支撑。
  • ADiGO 4.0智驾互联生态系统：实现L2.5级自动驾驶，搭载31枚传感器，具备自动巡航、自动换道、自动泊车等功能。
  • 海绵硅负极片电池技术：续航里程可达1000km，体积和重量分别减少20%和14%。
  • 石墨烯基超级快充技术：充电效率是传统电池的6倍，8分钟可充满80%。
  • 弹匣电池系统技术：实现三元锂电池整包针刺不起火，提升电池安全性和能效。

产品布局

自主品牌产品谱系

• 传祺GS4：销量主力，2020年销量12.5万辆，同比增长21.18%。
• 传祺M8：连续17个月蝉联自主品牌MPV20万级别销量冠军，2020年销量约3.4万辆。
• 传祺M6：主打家用MPV，2020年销量3.95万辆，逆势增长10.8%。
• Aion系列：包括Aion S、Aion V、Aion Y等，其中Aion Y和Aion S Plus表现突出，预计2021年销量大幅增长。

日系合资产品谱系

• 广汽丰田：主要车型包括凯美瑞、汉兰达、威兰达、雷凌双擎E+等，销量持续增长。
• 广汽本田：主要车型包括雅阁、皓影、奥德赛混动中改等，其中皓影作为B级SUV，销量持续攀升。

技术创新

广汽集团在技术创新方面表现出色，主要体现在以下几个方面：

• GPMA架构：模块化平台，涵盖轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV等车型，提升生产效率和产品兼容性。
• ADiGO 4.0系统：实现L2.5级自动驾驶，具备单车道巡航、自动换道、自动泊车等功能。
• 电池技术：海绵硅负极片电池、石墨烯基超级快充电池、弹匣电池系统技术，提升续航和充电效率。
• 智能驾驶：与华为合作，计划于2024年量产L4级自动驾驶汽车。

盈利预测与评级

• 2021年预计归母净利润：85亿元，对应PE估值17.29倍。
• 2022年预计归母净利润：113亿元，对应PE估值12.84倍。
• 公司评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 乘用车行业恢复不及预期。
• 终端优惠幅度大于预期。
• 芯片影响汽车产量。
• 竞争加剧。

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

销售团队

• 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
• 华北销售团队：成小勇、孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售团队：陈辉弥、梁金萍、秦娟娟、杨晶、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售团队：张茜萍、查方龙、张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

总结

广汽集团凭借其在自主品牌、日系合资和新能源领域的全面布局，展现出强大的增长潜力和盈利能力。通过不断推出新产品和新技术，公司有望在未来实现销量和利润的双重增长，特别是在新能源和智能驾驶领域，广汽埃安和ADiGO系统成为核心增长点。公司研发投入持续增加，技术储备丰富，为长期发展提供保障。整体来看，广汽集团在汽车行业中具备较强的竞争力，未来发展前景广阔。