20250430-华鑫证券-闰土股份-002440.SZ-公司事件点评报告_染料产销量增长_公司市占率稳固_5页_286kb

闰土股份（002440SZ）2025年4月30日发布报告，显示其2024年度业绩显著增长，营收达5695亿元（+191%），归母净利润213亿元（+36642%）。2024Q4单季营收1623亿元（+1798%），归母净利润63亿元（+21097%）。主要产品产销量提升是业绩增长核心动力：染料产量1937万吨（+461%）、销量1901万吨（+861%）；助剂产量349万吨（+2861%）、销量351万吨（+2233%）；其他化工原料产量9459万吨（+534%）、销量9492万吨（+549%）。 despite染料价格下行，销售规模扩张和市场份额提升有效对冲了价格压力。

公司财务费用率同比上升0.33个百分点，主因利息收入减少；研发费用率则微增0.30个百分点，研发投入主要用于延伸产业链、降低环保成本及提升生产效益。2024年累计获28项专利授权，新申请19项；完成10个技改项目、16款新产品研发、4款新产品移交及31款中试产品开发，对老产品实施品质升级。项目建设方面，全年完成38个（含27个新建项目），通过季度审核确保项目进度可控。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润将分别达245亿、288亿、333亿，对应PE分别为320倍、272倍、235倍。预测期内营收增速保持24%-35%，净利率从40%提升至57%。公司通过新项目产能释放和成本管控，预计盈利能力将持续增强。主要风险因素包括下游行业需求波动、产品价格下行压力、原材料成本上涨及新项目投产不及预期等。