20250430-华源证券-华洋赛车（834058.BJ）_4页_286kb

华洋赛车（834058BJ）2024年年报及一季度数据显著，营收与利润增速强劲。2024年公司实现营业收入527亿元（yoy+1006%），归母净利润56.1433亿元（yoy+943%），扣非净利润53.3608亿元（yoy+1758%）。2025Q1营收178亿元（yoy+26424%），归母净利润11.5156亿元（yoy+16179%），扣非净利润11.3373亿元（yoy+17948%）。出口营收占比达90.72%，内销占比9.28%，总出口额478亿元，同比增长907%。内销营收0.49亿元，增长2081%。公司产品覆盖北美洲、欧洲、南美洲、大洋洲等50余国，KAYO品牌在欧美等地青少年越野摩托车市场具有优势地位。

公司深耕远东市场，自2023年起通过填补欧美日客户退出带来的市场空白，实现远东区域订单量快速提升。在欧洲、拉美等市场持续扩大渠道布局，利用长期品牌积累和适销产品降低关税波动对业绩的影响。2024年参加多场公开赛事并取得优异成绩，增强品牌宣传效果。

战略层面，公司通过收购华锐动能科技（油改电业务）及控股重庆峻驰摩托，推进双品牌布局。华锐动能面向全市场，助力油改电转型；峻驰摩托通过区域协同优势，缩短研发周期，快速响应市场需求。同时，与浙江科技大学合作开发竞赛级场地越野摩托车仿真模型，博士后工作站推动整车动力学等关键技术突破。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为7.2/9.1/11.3亿元，对应EPS为1.28/1.62/2.02元/股，当前PE为265/210/169倍。分析师维持“增持”评级，看好远东及欧美的市场拓展潜力，以及新能源业务的布局效果。风险提示包括中美贸易摩擦、汇率波动及实际控制人风险。