甲醇_聚烯烃_苯乙烯战略研报-20230702-恒力期货-45页_1mb
报告摘要
甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报总结
核心内容概览
本报告分析了甲醇、聚丙烯（PP）-聚乙烯（PE）、苯乙烯（EB）及纯苯（BZ）等化工品的市场走势与影响因素，结合成本、供需、库存、开工率、价格波动等多维度数据，为投资者提供策略建议与风险提示。
一、甲醇市场分析
后期观点
- 甲醇在成本推动下出现反弹，但受供应预期和煤炭价格中期悲观格局影响，存在回落风险。
- 关注内地装置恢复情况。
核心逻辑
- 进口变化：6月伊朗进口低于预期，7月预计到港约110万吨，环比下降幅度较大。
- MTO开工率：MTO开工率低位，需求增量弹性大。
- 库存情况：内地库存低位，港口库存累库幅度远低于季节性。
- 煤炭价格：短期企稳反弹，对甲醇成本支撑明显。
- 绝对价格：甲醇处于绝对低位，具备一定支撑。
关键变量
- 煤炭价格波动
- 外盘装置动态，尤其是伊朗装置情况
策略建议
- MA91正套：短期反弹，中期可能面临回调。
风险提示
- 油价反弹
- 货币财税政策利多
- 伊核协议达成，伊朗产能释放
- 美联储加息超预期
二、PP-PE市场分析
后期观点
- PP弱势格局不改，短期不建议追多。
核心逻辑
- 进口影响：进口濒临打开，出口关闭，对市场形成利空。
- 新增产能：巨正源PDH、中石油安庆、东华茂名等装置投产，增加供应压力。
- 库存与需求：近端原料库存低，成品库存高，订单偏差，远期原料库存偏高，对需求形成压制。
- 估值情况：PE估值处于化工品中高位，短期不宜追多。
策略建议
- 暂无明确策略。
风险提示
- 原油价格波动
- 宏观政策变化
三、苯乙烯（EB）市场分析
后期观点
- 短期反弹，中期偏空。
核心逻辑
- 供应情况：7月进口量不断上修，传统淡季叠加新投产，远端供应压力大。
- 开工率：工厂开工率环比上升，预计下周继续提升。
- 库存变化：苯乙烯工厂样本库存增加，但需求端未有明显亮点。
- 价差情况：CFR中国价差扩大，但整体价格仍偏弱。
策略建议
- 中期逢高空配：建议逢高布局，控制仓位。
风险提示
- 原油价格波动
- 宏观政策变化
四、纯苯（BZ）市场分析
后期观点
- 短期震荡，中期偏空。
核心逻辑
- 库存：纯苯库存高位，叠加苯乙烯累库，对市场形成压力。
- 价差：CFR中国与国际价差持续扩大，反映进口压力。
- 需求端：苯乙烯下游利润修复，对纯苯需求有一定支撑。
风险提示
- 原油价格下行
- 宏观政策变化
五、市场数据与趋势
周度价格变化
| 期货合约 | 本周价格 | 上周价格 | 周度变化 |
|---|---|---|---|
| 01合约 | 2229 | 2159 | +70 |
| 05合约 | 2179 | 2116 | +63 |
| 09合约 | 2161 | 2075 | +86 |
| 91价差 | -68 | -84 | +16 |
| 15价差 | 50 | 43 | +7 |
| 59价差 | 18 | 41 | -23 |
现货价格
| 地区 | 本周价格 | 上周价格 | 周度变化 |
|---|---|---|---|
| 华东 | 2170 | 2085 | +85 |
| 北线 | 1850 | 1730 | +120 |
| 南线 | 1760 | 1680 | +80 |
| 关中 | 1900 | 1820 | +80 |
| 河北 | 2020 | 1800 | +220 |
| 鲁南 | 2100 | 1980 | +120 |
| 鲁北 | 2080 | 2000 | +80 |
| 西南 | 1960 | 1880 | +80 |
下游产品价格
| 产品 | 本周价格 | 上周价格 | 周度变化 |
|---|---|---|---|
| PP | 7080 | 7100 | -20 |
| PE | 7800 | 7850 | -50 |
| 乙二醇 | 3895 | 3955 | -60 |
| EO | 6000 | 6000 | 0 |
| PVC | 5735 | 5750 | -15 |
| 醋酸 | 3000 | 2900 | +100 |
| MTBE | 7000 | 7100 | -100 |
| 甲醛 | 950 | 980 | -30 |
| 二甲醚 | 2850 | 2900 | -50 |
库存与发货情况
- 港口库存：89.9万吨（+0.2万吨），华南去库，华东累库。
- 日发货量：
- 太仓日发货平均2400吨（环比-1000吨）
- 广东日发货平均5000吨（环比+0吨）
- 上游开工率：国际甲醇负荷中性，国内负荷中性偏低，整体开工率63.99%（-0.28%）。
六、需求拆分分析
MTO
- MTO开工率73.78%（+2.51%）
- 华东MTO开工率55.99%（-8.84%）
- 西北MTO加工费修复，华东MTO利润修复
MTBE
- MTBE负荷提升，加工费高位
甲醛与二甲醚
- 二甲醚负荷低位，甲醛负荷下降
- 加工费均处于中性水平
醋酸
- 醋酸负荷低位，加工费偏低
其他下游
- DMF、DMC等产品价格与加工费走势稳定，但缺乏明显需求支撑
七、产业估值与利润
- 甲醇估值：整体估值较低，具备反弹潜力
- 苯乙烯估值：处于中性偏弱，受进口影响较大
- 下游利润：部分产品利润修复，但整体需求偏弱
八、风险提示汇总
- 双焦下跌超预期：对整体化工品价格形成下行压力
- 伊核协议达成：伊朗产能释放可能冲击原油价格
- 美联储加息：全球资产下跌，对市场情绪造成影响
九、研究团队
- 刘文波 F03095242 Z0017330
- 郭嘉君 F3083904 Z0016668
- 贺涵 F03089954 Z0016783
- 周云 F03089066 Z0016657
- 杨怡菁 F03090247 Z0016789
- 万承植 F03086250 Z0016538
- 朱展天 F3082956
- 黄科 F3082924
- 王阳 F3085280
- 尹嵘 F3080813
- 赵兴 F03109101
- 许家浩 F03102230
- Z0016234
- Z0017898
- Z0016385
- Z0019213
- 潘诚成
- 程驰文
- 龚慧娴
- 王青青
- F3081830
- F03112826
- 龚慧娴
- 王青青
- F03105896
- F03116687
十、免责声明
本报告基于恒力期货研究院的公开资料与实地调研，但对信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。报告仅代表研究团队当时观点，不构成投资建议，且可能与后续报告不一致。投资者应自行承担风险，谨慎决策。
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