20231112-恒力期货-甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报_52页_2mb

报告信息

标题：甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报
机构：恒力期货研究院
发布时间：2023年11月12日

宏观与板块整体观点

1. 国内宏观氛围偏好：当前宏观环境整体乐观，但化工品如PP在原油大幅下跌时仍表现出较强韧性。
2. PP风险因素：基差偏弱、库存偏高，面临新装置投产压力（如金发、东华茂名、国乔石化），供应端利空显著。
3. PE风险因素：第四季度进口或减少，但库存去化不及预期将导致价格回调；外盘价格季节性走弱，现货需求疲软。
4. 苯乙烯短期震荡，长期偏空：受成本端波动、库存去化不及预期、下游进入淡季等因素影响，价格短期宽幅震荡，长期需关注供需转换空头风险。
5. 风险提示：
   • 成本端上行（丙烷、原油、乙烷等）
   • 外围需求超预期、化工板块系统性回调
   • 地缘政治变化、宏观政策调整

个品种策略与供需分析

PP（聚丙烯）

• 供应端：
  • 新装置集中投产：金发80万吨/PDH、东华茂名40万吨/PDH已投产，国乔45万吨/PDH计划11月开车。
  • 检修率上升，11月预计检修336万吨，PDH检修比例提高。
• 需求端：
  • 成本端支撑偏强（丙烷、MA上行）
  • 出口驱动减弱，外盘价格下跌使得出口无优势，成交受阻。
  • 下游BOPP、塑编、无纺布订单下滑，利润一般或不佳。
• 库存与基差：
  • 上游库存和社库均处于高位。
  • 基差走弱，月差震荡。

PE（聚乙烯）

• 供应端：
  • 新装置投产较多，如广东石化、海南炼化乙烯装置已开。
  • 产能利用率提升，但下游需求季节性疲软。
• 需求端：
  • 农膜季节性需求环比提升，包装膜原料库存偏低但订单不足。
• 库存与基差：
  • 上游库存高位，社库累库至历史同期高位。
  • 基差大幅走弱，月差偏弱。
• 利润：
  • 油制利润修复，煤制利润压缩；下游利润情况分化。

苯乙烯（EB）

• 供应：
  • 上周产量323万吨，开工率72.58%，华东港口库存环比减少105万吨。
• 需求：
  • 下游处于刚需拿货阶段，将逐步进入淡季。
• 成本：
  • 纯苯跟随原油波动，港口库存低支撑底部。
  • 短期宽幅震荡，长期偏空。

关键数据来源

• Wind、隆众数据
• 恒力期货研究院分析

风险提示与免责声明

• 成本端（丙烷、甲醇、原油）
• 外围需求超预期
• 化工板块系统性风险
• 内容时效性与依据免责声明