甲醇_聚烯烃_苯乙烯战略研报-20230521-恒力期货-63页_3mb

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报总结（20230521）

核心内容概述

本研报对甲醇、聚丙烯（PP）及聚乙烯（PE）产业链进行了分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况及利润水平等多个方面。整体来看，甲醇市场呈现低位震荡趋势，PP与PE则受到供应与需求变化的影响，存在不同策略方向。

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甲醇市场分析

后期观点

• 方向：低位震荡
• 中期策略：偏空
• 短期观点：基本面健康，向下空间有限，需警惕双焦超预期下跌带来的被动下跌

逻辑分析

1. 进口增加：5月进口量增加，预期累库。
2. MTO开工中性：需求增量有限，MTO开工率维持中性水平。
3. 内地库存压力小：库存维持低位，对价格支撑有限。
4. 煤炭价格承压：煤价下行，对甲醇成本端形成压力。

风险提示

1. 双焦下跌超预期：可能导致甲醇被动下跌。
2. 伊核协议达成：伊朗产能释放可能影响原油价格，间接影响甲醇。
3. 美联储加息：全球资产下跌可能对市场情绪产生负面影响。

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聚丙烯（PP）市场分析

供应情况

• 产能增长：2023年PP产能增速预计25%，实际增速8.6%。
• 检修情况：5月检修量高于4月，主要集中在意外停车。
• 新装置投产：揭阳石化、海南炼化、京博中聚等装置陆续投产，增加供应压力。
• 供应压力：5月供应压力较小，7月后逐步显现。

需求情况

• 外盘需求：海外需求偏弱，成交不畅。
• 国内需求：下游开工率下降，订单跟进不足，成品库存增加。
• 出口价格：FOB价格在935-955美元/吨，海外需求疲软。

利润分析

• 油制利润：-578（-335），维持低位。
• 煤制利润：-1708（-143），煤价下行后略有修复。
• PDH利润：421（-227），维持较好水平。
• MTO利润：-1023（+83），略有改善。

价差分析

• 粉粒料价差：维持正常水平。
• 区域价差：表现正常。
• 基差：走强，但月差换月后表现不明显。

风险提示

1. 双焦下跌：可能对PP价格形成下行压力。
2. 伊核协议达成：可能影响原油价格，间接影响PP。
3. 美联储加息：全球资产下跌可能影响市场情绪。

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聚乙烯（PE）市场分析

供应情况

• 产能增长：2023年PE产能增速显著，主要集中在一季度。
• 检修情况：4月后外围检修量下降，东南亚检修维持高位至5月，6月后逐步减少。
• 进口情况：进口量维持低位，符合市场预期。

需求情况

• 下游开工：整体开工率维持中性，部分区域开工率下降。
• 订单情况：农膜订单跟进不足，地膜需求收尾。
• 原料库存：原料库存减少，成品库存增加。

利润分析

• 油制利润：偏好，表现较好。
• 煤制利润：由于煤价下跌，已修复至2022年同期水平。
• 外采MA利润：较好，对PE成本支撑增强。

库存情况

• 上游库存：两油库存35.2W（-1.42），煤化工库存7.97W（+0.2）。
• 中游库存：港口库存27.9W（-0.4），贸易商库存15.69W（-0.1）。

价差分析

• LL/CFR远东：本周价格下跌10美元/吨。
• LL/CFR东南亚：价格维持稳定。
• LL/CFR印度：价格下跌20美元/吨。
• LL/FAS休斯顿：价格维持稳定。

风险提示

1. 双焦下跌：可能影响PE成本结构。
2. 伊核协议达成：可能影响原油价格，间接影响PE。
3. 美联储加息：全球资产下跌可能对PE市场情绪产生影响。

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关键信息总结

甲醇

• 价格走势：期货与现货均偏弱，受煤价下跌影响。
• 库存：内地库存42.55（+0.21），港口库存82.3W（+0.4）。
• 供应：MTO开工率77.45%（+0.17），供应压力在7月后逐步显现。
• 需求：下游买货积极，但需求弹性有限。

PP

• 供应：国内产能增长显著，检修影响供应。
• 需求：出口疲软，订单跟进不足，成品库存增加。
• 利润：油制利润偏好，煤制利润修复，PDH利润较好。
• 价差：粉粒料价差正常，区域价差稳定。

PE

• 供应：产能增长显著，检修逐步减少。
• 需求：农膜订单不足，地膜需求收尾。
• 利润：油制利润偏好，煤制利润修复，外采MA利润较好。
• 库存：上游库存下降，中游库存变化不大。

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主要观点

1. 甲醇：基本面健康，但成本端压力较大，短期观望，中期偏空。
2. PP：供应压力逐步显现，需求疲软，利润低位，需关注双焦及原油价格波动。
3. PE：供应增长显著，需求疲软，利润维持高位，但需警惕外盘波动及宏观政策变化。

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策略建议

• 甲醇：短期观望，中期偏空，关注煤炭价格变化。
• PP：回调做多，关注检修及海外需求变化。
• PE：暂无明确策略，需关注库存及利润变化。

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风险提示

1. 双焦下跌超预期：可能对甲醇、PP、PE形成下行压力。
2. 伊核协议达成：可能影响原油价格，间接影响化工品价格。
3. 美联储加息超预期：可能引发全球资产下跌，影响市场情绪。