20231029-恒力期货-甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报_80页_4mb

恒力期货研究院甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略分析 (20231029)

甲醇 (MA)

后期观点:

• MA内地强于港口，预期11月到港增量约130万吨，港口可能承压（偏空）
• 伊朗10月出口增加，有参与地缘政治炒作可能，但基本面煤炭支撑不足

核心逻辑:

1. 成本端煤炭短期维持强势;
2. 供应端未来增量有限;
3. 需求端现历史高位，未来提升有限。

变量因素:

• 煤炭价格
• 外盘装置动态（特别是伊朗）

操作策略:

• 暂无明确操作策略

苯乙烯/纯苯 (EB/BZ)

周期定位/整体评估:

• 短期维持宽幅震荡格局

上行驱动:

• 成本端纯苯库存低位，支撑较强;
• 地缘政治风险带来预期溢价可能

下行驱动:

• 下游需求普遍一般，ABS因亏损减产抑制供需;
• 原油价格波动预期

聚丙烯 (PP)

后期观点:

• 短期关注地缘冲突引发的成本扰动;
• 中期供应端增量明显（新装置集中投产）、需求转淡、库存高企决定整体偏空

核心逻辑:

1. 供应口径上：PDH/新装置集中投产（金发80万吨已出料、东华/国乔装置启车）
2. 库存压力：社会库存连续累库，处于高位
3. 成本支撑：原料丙烷/甲醇价格偏强
4. 短期alpha：国内刺激政策可能带动煤头装置情绪反弹

市场焦点:

• PDH装置投产节奏与利润水平
• 煤价与丙烷成本联动

风险提示:

• 成本端大幅反弹风险（丙烷、MA上涨）
• 明显低于预期的出口需求恢复情况
• 其他化工板块带动综合板块跌势

聚乙烯 (PE)

后期观点:

• 短期缺乏价格方向，建议观望
• 长期去库缓慢与新产能投放对未来价格形成压力

核心逻辑:

1. 供应端：新装置投放节奏加快，2023年预期产能年增速约250万吨
2. 库存端：上游库存累至历史同期高位，库存在去化节奏或进口数量上不具备超预期改善条件
3. 成本端：新装置集中投产前利润吃紧，但长线成本支撑存在

短期考虑:

• 关注港口库存去化改善强度（当前600万吨区间高位）
• 大宗商品宏观政策驱动下的潜在上涨弹性

风险提示:

• 原油大幅上行超预期利好成本支撑
• 化工产业链整体性上涨带动PE板块估值回调
• 出口需求超预期恢复向好