甲醇_聚烯烃_苯乙烯战略研报-20231112-恒力期货-52页_2mb

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报总结

核心内容概览

本报告主要分析了甲醇、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）及苯乙烯（EB）等化工品在2023年11月的市场情况，包括供应、库存、成本、需求、价差及利润等方面。报告指出，整体化工板块在宏观氛围偏好和成本支撑下表现出一定的韧性，但部分品种如PP和PE由于库存高位及需求疲软，预计在中长期仍以偏空思路为主。

主要观点与关键信息

1. 甲醇

• 成本端：甲醇成本偏强，对价格有支撑作用。
• 供应与需求：甲醇作为化工产业链的重要组成部分，其供应和需求变化对整体市场有重要影响。
• 风险提示：需关注原油及宏观政策变化对成本端的影响。

2. PP-PE

PP（聚丙烯）

• 供应：

  • 2022年PP产能增速为8.6%，2023年预估产能增速为25%。
  • 11月有大量新投产，供应压力仍存，如金发80万吨、东华茂名40万吨、国乔45万吨等。
  • 检修情况：11月预计检修33.6万吨，PDH装置检修比例略有升高。

• 库存：

  • 上游库存（油、煤）高位，中游社会库存也处于高位。
  • 10月开始供应压力逐渐显现，库存去化不畅。

• 需求：

  • 冬季来临，下游需求逐步进入淡季，三大下游需求一般维持刚需拿货。
  • 出口需求疲软，出口成本增加，生产企业出口报盘重心上涨，但海外价格持续走跌，导致出口成交受阻。

• 价差与基差：

  • 基差偏弱，月差震荡，整体价格承压。
  • 价差方面，粒-粉价差偏弱，区域价差也呈现震荡态势。

• 利润：

  • 各工艺制PP利润处于亏损状态，油制利润受原油下跌影响有所修复。

PE（聚乙烯）

• 供应：

  • 国内产能利用率上升，但开工率低位，周度检修量维持高位。
  • 2023年9月进口125.3万吨，基本符合市场预期，但第四季度预计环比减少。

• 库存：

  • 上游库存（煤、油）高位，社会库存（港口、贸易商）也处于高位。
  • 10月开始库存压力显现，但去化不畅。

• 需求：

  • 下游需求季节性提升，但整体仍偏弱。
  • 农膜、包装膜等主要下游需求表现中性，部分品种订单下滑。

• 价差与基差：

  • 基差大幅走弱，月差偏弱，整体价格承压。
  • 价差方面，东南亚、南亚、休斯顿、土耳其等地区价格走弱，其他地区维持稳定。

• 利润：

  • 油制利润修复，煤制利润压缩，外采MA利润中性。

策略与风险提示

策略

• PP：暂无明确单边策略，需关注供应与库存变化。
• PE：暂无明确单边策略，需关注库存与需求变化。
• 苯乙烯（EB）：短期维持宽幅震荡，长期以偏空思路为主。

风险提示

• 上行风险：成本端偏强（丙烷、甲醇）；外围需求超预期，外围表现强势。
• 下行风险：化工板块在其他板块带动下出现整体回调；进口减量但库存去化仍不理想。

热点与市场动态

• 苯乙烯（EB）：

  • 上周苯乙烯受原油影响下挫后反弹，产量环比上涨0.69%，开工率环比上涨0.49%。
  • 华东港口库存环比下降20.59%，四季度累库不及预期。
  • 成本端纯苯跟随原油回落，但港口低库存支撑底部。
  • 短期维持宽幅震荡，长期偏空。

• 外围需求：

  • 本周外盘主流成交价在864美元/吨，进口关闭，出口深度关闭。
  • CFR东南亚价格908美元/吨，较上周下跌11美元，东南亚情绪转弱。
  • CFR孟买价格914美元/吨，印度进口价格承压，需求疲弱，节后可能恢复。

产业链周度变化

• PP：华东粒料价格7620元/吨，塑编利润-220元/吨，BOPP利润130元/吨。
• PE：PE开工率低位，周度检修量维持高位，进口量环比减少。

数据来源

• 数据来源：隆众、恒力期货研究院
• 报告发布机构：恒力期货研究院

研究团队

• 刘文波、郭嘉君、贺涵、周云、杨怡菁、万承植、朱展天、黄科、王阳、尹嵘、董嘉奕、徐通、潘诚成、程驰文、龚慧娴、王青青、许家浩