20230523-中国银河-家用电器_内销高景气_出口边际改善_6页_669kb

家用电器行业点评报告总结

核心观点

2023年4月空调行业内销维持高景气，出口增速边际改善。地产与疫后需求复苏推动内需稳定，出口库存去化有望带动回暖。

主要发现

1. 内销表现

• 4月空调产量18087万台/+120%，销量17910万台/+133%
• 内销出货10597万台/+297%，线上/线下零售同比+4316%/+3661%
• 1-4月累计销量60686万台/+72%，内销32593万台/+207%
• 后续受地产竣工回暖支持，内销量有望保持增长

2. 出口动态

• 4月出口7313万台/-43%，但降幅较3月收窄
• 全球通货膨胀压制需求，但海外库存去化、新增订单预示拐点

3. 品牌格局变化

• 头部企业：美的/格力/海尔内销增长分化，出口承压
• 二线品牌：奥克斯、TCL等内销增长显著，海信/长虹外销改善明显
• 集中度下降：CR3集中度同比下滑369PCT，表明市场份额向二三线扩散

投资建议

维持推荐评级。建议关注美的集团、格力电器、海尔智家，短期受益于内销高景气，长期关注出口改善进展。

主要风险

• 原材料价格波动
• 行业激烈竞争
• 内需复苏不及预期