20180506-川财证券-固收债券周报_流动性好转下期限利差扩大_11页_827kb

固收债券周报（20180506）总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的固收债券周报，主要分析了2018年5月6周的流动性、利率债、信用债及可转债市场情况。报告指出，尽管央行降准提升了市场对宽松政策的预期，但其操作逻辑仍以“削峰填谷”为主，货币政策未出现明显转向。同时，报告对宏观经济、信用事件及政策变化等潜在风险进行了提示。

主要观点

1. 流动性及利率债

• 央行操作：本周央行公开市场操作净回笼2700亿元，下周到期规模达7825亿元。
• 利率走势：
  • 1年期国债收益率为3.0155%，较上周上行0.94BP。
  • 10年期国债收益率为3.6364%，较上周上行11.49BP。
  • 10Y-1Y期限利差为62.09BP，较上周扩大10.55BP。
• 市场分析：短端利率明显下行，长端利率下行有限，期限利差走扩。实体经济仍保持一定韧性，长端利率进一步下行空间受限。美元指数走强对人民币构成压力，但短期内资本流出压力有限。

2. 信用债市场

• 一级市场：
  • 本周信用债新发行2380亿元，到期1011.61亿元，净融资额为1368.47亿元，较上周下降1420.73亿元。
  • 新发行债券较多的行业为建筑装饰、综合、房地产，分别发行16只、11只、11只，发行金额分别为46.40亿元、78.00亿元、26.00亿元。
• 二级市场：
  • 各行业信用利差波动较大，如采掘行业信用利差下降3.84BP，房地产行业信用利差上升2.09BP。
  • 公司债、企业债、中票、短期融资券的发行额与票面利率均有不同程度变化。

可转债市场

• 市场表现：
  • 本周可转债指数收盘价为294.1650，较上周上升0.03%。
  • 成交额为13.80亿元，较上周上升5.18%。
• 涨跌情况：
  • 涨幅前五的可转债为：万信转债（+6.54%）、星源转债（+3.74%）、无锡转债（+2.75%）、康泰转债（+2.69%）、金禾转债（+2.58%）。
  • 跌幅前五的可转债为：兄弟转债（-1.82%）、久其转债（-1.54%）、蓝标转债（-0.99%）、广汽转债（-0.80%）、天康转债（-0.68%）。
• 市场分析：转债市场整体震荡，前期利率债及信用债走强对转债形成压力，且新债供给增加，后续走势需谨慎。

关键信息

• 流动性变化：央行净回笼2700亿元，市场资金面有所缓和。
• 利率走势：短端利率下行明显，长端利率下行有限，期限利差扩大。
• 信用债发行：本周新发行2380亿元，净融资额下降。
• 可转债市场：指数微涨，成交额上升，涨跌分化。
• 风险提示：包括宏观经济不及预期、严重信用事件、政策变化不及预期等。

附录信息

• 分析师：陈雳（S1100517060001），邵兴宇（S1100117070008）。
• 研究报告：固收债券周报，发布日期为2018年5月6日。
• 研究所地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼
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投资评级说明

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法律声明

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