20180610-川财证券-固收债券周报_实体经济继续维持韧性_12页_1mb

报告摘要

固收债券周报（20180610）总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年6月10日当周中国固收债券市场的运行情况，包括流动性及利率债、信用债和可转债市场。同时，报告对宏观经济、政策变化及市场风险进行了提示。

一、流动性及利率债

主要观点

央行在MLF超量续作后，本周公开市场操作净回笼3000亿元，但月初银行间市场流动性仍保持宽松。
主要货币市场利率较上周有所下跌，显示资金面相对充裕。
由于季末MPA考核和美国6月加息预期，市场需警惕资金面紧张的可能性。
国债期货保持震荡调整态势，6月国内大概率会跟随美国加息，资金面压力或将持续。
海外方面，美元指数高位回落，人民币兑美元汇率反弹，外储小幅下降但核心外储稳定，资本外流压力不大。

关键数据

1年期国债收益率为3.2117%，较上周上行4.98BP。
10年期国债收益率为3.6453%，较上周上行2.51BP。
10Y-1Y期限利差为43.36BP，较上周收窄2.47BP。
下周央行公开市场到期规模为3700亿元。

二、信用债

主要观点

本周信用债一级市场新发行规模为1966亿元，到期规模为803.70亿元，净融资额为1162.71亿元，较上周增加747.19亿元。
信用事件高发，导致一二级市场均遇冷，但去杠杆进程意味着需求环境相对平稳。
央行新的MLF政策显示对实体韧性的支持，信用问题预计仍可控。

行业分布

新发行债券较多的行业为综合、建筑装饰、房地产，分别发行14只、12只、10只，发行金额分别为75.10亿元、95.81亿元、64.00亿元。

发行利率变化

公司债发行额68.50亿元，票面利率5.7540%，较上周上升22.28BP。
企业债发行额82.60亿元，票面利率6.0253%，较上周下降136.72BP。
中票发行额130.00亿元，票面利率5.9715%，较上周上升6.04BP。
短期融资券发行额252.50亿元，票面利率4.8894%，较上周下降1.46BP。

评级调整

债项评级上调：多个债券获得评级上调，如15中环半导MTNO01、17合盛02等。
债项评级下调：部分债券评级下调，如11凯迪债、16凯迪债等。
主体评级上调：包括天津中环半导体股份有限公司、安徽马鞍山农村商业银行等。
主体评级下调：如大连天神娱乐股份有限公司、阳光凯迪新能源集团有限公司等。

三、可转债市场

主要观点

本周可转债市场因A股调整而走势偏弱，指数收盘价为284.1683，较上周微涨0.30%。
成交额为12.06亿元，较上周下降5.61%，显示市场活跃度有所减弱。
可转债市场回暖需等待A股企稳。

行情表现

涨幅前五：万信转债（+14.03%）、康泰转债（+11.71%）、星源转债（+8.48%）、天马转债（+3.45%）、永东转债（+3.44%）。
跌幅前五：隆基转债（-11.71%）、林洋转债（-3.79%）、道氏转债（-3.46%）、长征转债（-2.54%）、吉视转债（-2.01%）。

风险提示

宏观经济不及预期：若经济基本面未达预期，可能对债市产生负面影响。
严重信用事件：信用风险事件可能对市场情绪和整体走势造成冲击。
政策变化不及预期：政策调整可能影响市场配置，需警惕政策变动带来的不确定性。

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