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固收债券周报（20180224）总结

核心内容概览

本报告为川财证券宏观策略部发布的固收债券周报，主要分析了本周流动性、利率债、信用债及可转债市场的运行情况，并对市场走势进行了展望。同时，报告也列出了相关的风险提示和法律声明。

一、流动性及利率债

主要观点

• 流动性状况：在临时流动性安排下，银行间市场流动性较为平稳，成功度过春节假期。央行恢复公开市场操作，流动性宽裕导致交易所市场利率曲线由陡峭转为平缓。
• 利率变动：
  • 1年期国债收益率为 $3.3773%$，较上周下行0.95BP。
  • 10年期国债收益率为 $3.8652%$，较上周下行0.98BP。
  • 10Y-1Y期限利差为48.79BP，较上周收窄0.03BP。
• 下周流动性：下周央行公开市场操作到期金额为2700亿元，需关注流动性变化。

关键数据

• 央行本周净投放5800亿元。
• 10Y-1Y利差收窄，显示市场对长端利率下行的预期。

二、信用债

一级市场

• 发行规模：本周信用债一级市场新发行2561亿元，到期3528.07亿元，净融资额为966.77亿元，较上周上升727.68亿元。
• 行业分布：
  • 发行量较高的行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业（86.00亿元）和制造业（12.40亿元）。
• 票面利率变化：
  • 公司债：发行41.90亿元，票面利率5.3859%，较上周上升44.91BP。
  • 企业债：发行3.00亿元，票面利率5.6900%，较上周上升28.33BP。
  • 中票：发行130.40亿元，票面利率5.0800%，较上周上升2.61BP。
  • 短期融资券：发行591.00亿元，票面利率4.3563%，较上周上升12.25BP。

二级市场

• 收益率走势：信用债长端利率出现一定程度下行，短端利率变动不一。
• 行业利差变化：
  • 采掘行业信用利差上升0.97BP至83.22BP。
  • 房地产行业信用利差上升10.42BP至193.66BP。
  • 建材行业信用利差下降8.30BP至135.40BP。
  • 化学品行业信用利差上升1.24BP至167.44BP。

评级调整及信用事件

• 评级下调：本周有1家发行人（西王集团有限公司）评级下调，由AA+降至AA。
• 无违约事件：本周未发生信用违约事件。

三、可转债市场

主要观点

• 市场表现：本周可转债指数收盘价为298.8071，较上周上升3.82%；但成交额下降65.90%，显示市场活跃度有所减弱。
• 市场趋势：随着A股市场由单边上涨转入波动，可转债市场也可能面临高波动的市场环境。

关键数据

• 成交额：本周成交额为16.35亿元，较上周下降65.90%。
• 涨跌幅前五：
  • 金禾转债（+3.30%）
  • 三一转债（+2.82%）
  • 国贸转债（+2.73%）
  • 赣锋转债（+2.64%）
  • 光大转债（+2.58%）
• 涨跌幅后五：
  • 隆基转债（-2.82%）
  • 泰晶转债（-0.51%）
  • 林洋转债（-0.37%）
  • 顺昌转债（-0.26%）
  • 万信转债（-0.22%）

四、风险提示

1. 宏观经济不及预期：若宏观经济基本面出现偏差，可能引发债市调整。
2. 信用事件风险：严重信用事件可能影响债市整体情绪。
3. 政策变化风险：政策出现预期外变动可能影响市场配置。

五、分析师声明

• 报告由分析师陈雳（执业证书编号：S1100517060001）及联系人邵兴宇（执业证书编号：S1100117070008）撰写。
• 报告基于合法合规信息，独立、客观，不涉及分析师个人薪酬相关性。

六、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得对外传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，承担相应风险及法律责任。

七、附注

• 报告由川财证券有限责任公司编制。
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• 报告不构成对投资本金或收益的任何保证。