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固收债券周报（20180127）总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的固收债券周报，主要分析了2018年1月27日当周中国债券市场（包括利率债、信用债、可转债）的运行情况，并对市场趋势、风险提示等进行了总结。

一、货币市场及利率债

主要观点

• 流动性及利率债走势：在月中缴税后，央行继续回笼资金，银行间市场主要利率品种小幅上升。
• 央行操作：本周央行公开市场操作净回笼3200亿元，下周公开市场到期资金规模为7600亿元。
• 国债收益率：1年期国债收益率为3.5205%，较上周下行3.98BP；10年期国债收益率为3.9365%，较上周下行3.89BP。
• 期限利差：10Y-1Y期限利差为41.60BP，较上周扩大0.09BP。
• 市场判断：在缺乏明确转向信号前，对当前利率走向仍需保持谨慎。

关键信息

• 央行维持公开市场紧平衡状态。
• 国债收益率曲线整体小幅向下平移。
• 临时准备金安排有助于春节期间流动性维持平衡。

二、信用债

主要观点

• 一级市场表现：本周信用债一级市场净融资额为152.98亿元，较上周下降86.75亿元。
• 行业分布：建筑装饰、房地产、综合行业新发行债券较多。
• 利率变化：公司债各期限利率全面下行，企业债、中票、短融券利率有所下降或上升。
• 二级市场表现：除AA级公司债整体下行外，其他主要品种收益率变化不大。
• 行业利差：多个行业信用利差上行，化工行业利差涨幅最大。
• 信用调整：本周有债项和主体评级调整，无信用违约事件。

关键信息

• 信用债与利率债的背离现象有所修复。
• 信用利差上行，未来可能面临大幅调整。
• 建筑、地产等重资产行业仍受市场青睐。
• 化工行业信用利差大幅上升，需关注风险。

三、可转债市场

主要观点

• 市场表现：本周可转债指数收盘价为309.8208，较上周上升3.88%。
• 成交额变化：本周成交额为17.42亿元，较上周下降8.75%，成为市场隐忧。
• 涨跌幅情况：部分可转债单周涨幅超过10%，但整体涨多跌少。
• 涨幅前五：众信转债、国祯转债、航电转债、吉视转债、太阳转债。
• 跌幅前五：宁行转债、广汽转债、双环转债、铁汉转债、铁汉转债（重复）。

关键信息

• 可转债市场受上证综指19连阳影响，整体回暖。
• 成交额萎缩可能影响市场活跃度和流动性。

四、风险提示

• 宏观经济不及预期：若宏观经济基本面与市场预期偏差较大，可能导致债市调整。
• 严重信用事件：可能对市场情绪造成严重影响。
• 政策变化：政策变动可能影响债市配置策略。

五、分析师信息

• 分析师：陈雳（证书编号：SS1100517060001）
• 联系人：邵兴宇（证书编号：S1100117070008）
• 联系方式：陈雳 010-66495901 / chenli@cczq.com；邵兴宇 010-66495651 / shaoxingyu@cczq.com

六、机构信息

• 川财证券研究所：全国多地设有办事处，包括北京、上海、深圳、成都。
• 研究报告声明：本报告仅供客户使用，非客户不得传播或引用。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性、完整性或时效性，不构成投资建议。

七、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

八、版权与使用声明

• 版权归属：本报告版权为川财证券研究所所有。
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九、图表与数据来源

• 所有图表数据均来自Wind和通联数据。
• 报告内容引用了多个图表和表格，用于展示市场走势、发行情况、评级调整等信息。