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国债期货市场分析总结（2023年09月13日）

核心内容概述

2023年9月12日，国债期货市场整体呈现回升态势，但不同期限合约表现不一。30年期国债期货主力合约微跌，而10年、5年和2年期合约均小幅上涨，国债期货指数为0.38。市场整体趋势强度为 $\theta$，表明短期走势存在不确定性。

市场表现

• 国债期货：

  • 2年期（TS2312）：收盘价101.160，涨0.040，振幅0.049。
  • 5年期（TF2312）：收盘价101.855，涨0.045，振幅0.118。
  • 10年期（T2312）：收盘价101.790，涨0.050，振幅0.172。
  • 30年期（TL2312）：收盘价99.14，跌0.010，振幅0.424。

• 策略收益：

  • 无杠杆策略近20日累加收益为-0.17%，近60日为0.46%，近120日为0.81%，近240日为2.15%。

• 股市表现：

  • A股三大指数集体收跌，沪指跌0.18%，深成指跌0.08%，创业板指跌0.59%。
  • 沪深两市成交额为7083亿元，超2900只个股下跌。
  • 北向资金净卖出19.8亿元，其中沪股通净卖出11.52亿元，深股通净卖出8.28亿元。

资金市场动态

• SHIBOR利率：

  • 隔夜SHIBOR报1.8340%，下跌7.20个基点。
  • 7天SHIBOR报1.9310%，下跌2.40个基点。
  • 14天SHIBOR报2.1050%，上涨5.70个基点。
  • 1月SHIBOR报1.9990%，上涨3.10个基点。
  • 3月SHIBOR报2.1040%，上涨1.00个基点。

• 质押式回购市场：

  • 总成交额25亿元，环比减少1.57%。
  • 隔夜回购利率收于1.35%，下跌20bp。
  • 7天回购利率收于1.85%，下跌10bp。
  • 14天回购利率收于1.90%，下跌7bp。
  • 1个月回购利率收于2.35%，上涨7bp。

收益率曲线变化

• 国债收益率：

  • 2Y期中债收益率下移1.09BP至2.25%。
  • 5Y期中债收益率下移1.22BP至2.48%。
  • 10Y期中债收益率下移0.70BP至2.62%。
  • 30Y期中债收益率下移0.06BP至2.98%。

• 信用债收益率：

  • AAA评级中短期票据收益率曲线整体上行，6M、1Y、3Y和5Y期分别上行4.61BP、1.06BP、0.17BP和3.12BP，至2.50%、2.69%、2.95%和3.11%。

宏观及行业新闻

• 央行于9月12日进行2090亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
• 当日有140亿元逆回购到期，净投放1950亿元。

市场观点与建议

• 趋势强度：当前国债期货趋势强度为 $\theta$，表明市场情绪偏中性，存在回调风险。
• 价格走势：今日国债期货高开低走，小幅收涨，但长端国债收益率小幅上行，曲线走陡。
• 多头支撑：十年期国债期货价格较为抗跌，主要受前期回调幅度较大及“降准”预期支撑。
• 操作建议：
  • 建议谨慎追涨，逢高减仓。
  • 跨期价差（12-03）随着期债价格回升修复有所走窄，短期内仍有走阔套利机会，可择机止盈。
  • IRR数据小幅回升，但期债价格仍具下行空间，建议正套配置以规避回落风险。
  • 中长期和短期均维持推荐做陡（1.8TF-T）曲线配置组合，今日曲线形态围绕中枢走陡，可适当止盈。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担投资风险。

附注

• 本报告由国泰君安期货研究团队发布，内容基于公开数据及分析师专业理解。
• 报告中提及的国债期货合约及信用债数据均来自合规渠道，分析逻辑独立、客观、公正。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。