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国债期货市场总结（2025年03月19日）

一、市场表现

2025年3月18日，国债期货市场整体呈现短端修复、长端偏弱的走势。各期限国债期货主力合约收盘情况如下：

• 2年期（TS2506）：收盘价102.384，上涨0.058%，振幅0.129%。
• 5年期（TF2506）：收盘价105.380，上涨0.070%，振幅0.218%。
• 10年期（T2506）：收盘价107.240，上涨0.095%，振幅0.304%。
• 30年期（TL2506）：收盘价113.7，下跌0.110%，振幅0.783%。

国债期货指数为-0.22，整体偏弱。从因子角度看，量价因子看多，基本面因子看空，显示市场情绪与实际基本面存在一定分歧。

二、收益率曲线走势

国债收益率曲线整体上行0.92-1.28BP，具体如下：

• 2Y期：中债收益率上行1.28BP至1.52%。
• 5Y期：上行0.92BP至1.67%。
• 10Y期：上行1.22BP至1.81%。
• 30Y期：上行1.25BP至1.99%。

收益率曲线呈现短端修复、长端偏弱的特征，表明市场对短期利率的预期有所改善，但对长期利率仍保持谨慎态度。

三、CTD券IRR表现

各期限活跃CTD券的IRR（即隐含回购利率）如下：

• 2年期：240024.IB，IRR为2.33%。
• 5年期：240014.IB，IRR为2.38%。
• 10年期：220003.IB，IRR为2.18%。
• 30年期：200012.IB，IRR为2.68%。

当前R007利率约为1.9218%，显示短期资金成本有所下降。

四、资金面情况

货币市场方面，3月18日银行间质押式回购市场共成交17亿元，较前一日减少4.35%。各期限利率变化如下：

• 隔夜shibor：1.7850%，下跌2.00个基点。
• 7天shibor：1.9030%，上涨8.40个基点。
• 14天shibor：2.2410%，上涨29.10个基点。
• 1月shibor：1.9670%，上涨0.20个基点。
• 3月shibor：1.9920%，下跌0.20个基点。

14天shibor明显上涨，显示市场对中长期资金的需求增加，资金面偏紧。

五、市场情绪与持仓变化

• 日度净多头持仓：私募增加8.45%，外资增加3.61%，理财子增加2.59%。
• 周度净多头持仓：私募减少9.38%，外资减少3.28%，理财子减少2.76%。

市场情绪在短期内有所回暖，但周度数据表明多头情绪趋于谨慎。

六、宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：3月18日，央行开展2733亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%，旨在保持银行体系流动性充裕。

七、趋势强度分析

国债期货趋势强度为0，处于中性状态。表明当前市场对国债期货的走势没有明显偏向，需关注后续变化。

八、关键信息与策略建议

• 短端国债表现较好，市场情绪有所修复。
• 长端国债仍偏弱，30年期合约下跌，反映市场对长期利率的担忧。
• 曲线走陡：短端收益率上行幅度小于长端，曲线走陡，可能为配置机会。
• 关注资金面变化：14天shibor明显上涨，显示中长期资金需求上升，可能影响长端国债走势。
• 市场情绪波动：日度与周度持仓变化显示市场情绪存在分歧，需警惕短期波动。

九、风险提示

• 市场存在不确定性，收益率曲线走势可能受政策与经济数据影响。
• 投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，避免盲目跟风。
• 市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议。

十、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，风险自担。国泰君安期货不对其使用后果承担任何责任。