20240327-山西证券-优必选-09880.HK-机器人公司系列1_优质人形机器人龙头_多场景应用率先落地_34页_2mb

优必选：人形机器人与智能服务机器人领域的领军企业

优必选是中国人工智能赋能机器人的头部企业，专注于人形机器人及智能服务机器人的研发、生产与商业化。公司成立于2012年，成立十余年间产品性能持续提升，应用场景不断拓展，2023年12月在香港上市，标志着其商业化进程的重要里程碑。

核心优势

1. 领先的市场份额与客户布局：

   • 教育机器人市场份额达22.5%，居全国首位。
   • 物流机器人市场排名第七，预计行业2022-2028年CAGR为30.4%。
   • 人形机器人领域率先实现商业化，是国内同领域第一梯队企业。

2. 多元化产品矩阵：

   • 教育、物流、人形机器人及消费、巡检、康养等方向产品覆盖广泛。
   • 截至2023年，累计销售超76万台机器人，产品类型超50种。

3. 全栈式技术研发与创新

   • 自主研发机器人底层技术，涵盖运动控制、人工智能、视觉伺服等。
   • 专利超1800项，其中海外专利380+，研发人员占比超70%。
   • 技术通过国家级与国际奖项认可，展示领先实力。

4. 全球化品牌与市场拓展

   • 品牌力行业领先，微信指数与粉丝量均居行业首位。
   • 海外营收占比26.7%，客户覆盖全球超50个国家。

财务表现与挑战

• 营收稳健增长但2023年上半年因订单减少影响盈利。
• 毛利率与费用结构受产品竞争及研发投入影响较大。
• 研发投入维持高位，预计未来3年将推动人形机器人产业化落地。

风险点

• 人形机器人产业化进度、下游需求波动、行业竞争加剧、核心技术泄露风险。

未来展望

优必选通过差异化场景布局与技术创新，有望在人形机器人产业化浪潮中占据优势。短期聚焦汽车工厂应用落地，中长期目标实现盈亏平衡，成长为盈利增长型企业。投資建議：買入，評級對應標的寧收益優於市場指數15%以上。