20201027-天风证券-医药生物行业研究周报_从沃森生物13价肺炎疫苗招标看疫苗四季度业绩趋势_23页_2mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容概述

2020年医药生物行业整体表现弱于大盘，但部分重点企业受益于疫苗招标、疫情相关需求及行业政策支持，展现出强劲增长势头。疫苗板块在四季度迎来业绩加速增长的预期，特别是沃森生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗、智飞生物的HPV疫苗、康泰生物的四联苗等。同时，疫情后周期的医药新基建方向（包括医疗器械、创新药及产业链）也受到重点关注。

主要观点与关键信息

1. 疫苗板块四季度业绩展望

沃森生物13价肺炎疫苗：
- 已完成全国29个省级平台准入，预计Q4加速放量增长。
- 前三季度批签发量达331万支，其中Q3达211万支。
- 预计全年销售有望突破300万支，推动公司全年业绩高增长。
- 全年销售峰值（不考虑海外）有望超过65亿元，奠定公司3-5年高成长基调。
其他重点疫苗品种：
- 2价HPV疫苗：万泰生物等企业产品已实现全国大多数省份准入，销售有望持续增长。
- 四联苗：康泰生物等企业产品实现全国大多数省份准入，放量节奏与沃森PCV13相似。
- 流感疫苗：鼻喷流感疫苗、流感病毒裂解疫苗等在招标推动下实现较快增长。
- 新冠疫情相关疫苗：疫苗企业加大研发力度，推动技术平台建设，提升行业创新能力。
疫苗招标推动业绩增长：
- 招标进程接近尾声，推动疫苗产品终端端口放大。
- 部分产品在招标中提价或升级包装，价格效应进一步释放。
- 预计Q4疫苗板块整体业绩将加速增长，重点关注沃森生物、康泰生物、长春高新、康华生物等企业。

2. 三季报业绩主线

截至10月26日，SW医药生物共有113家企业发布三季报。
- 净利润增长100%以上的有18家。
- 净利润增长0-100%的有56家。
- 净利润下滑的有39家。
受益企业：
- 防护类、检测类、抗病毒类企业受益于疫情相关需求。
- 原料药企业受益于全球需求上升。
- 一些疫情受损企业有望在Q3实现环比改善。
重点推荐企业：
- 沃森生物（归母净利润同比增长261.79%）
- 智飞生物（EPS预计2020-2022年分别为2.01、2.67、3.35元）
- 康泰生物、长春高新、康华生物等。

3. 疫情后周期受益方向——医药新基建

疫情对医药行业造成短期冲击，但整体表现出较强的抗风险能力。
医疗器械：
- 国家加大ICU、分子诊断实验室、县级医院等基础设施建设投入。
- 国内ICU配置仍低于国际水平，未来有望迎来采购潮。
- 推荐关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、健帆生物、迈克生物、安图生物、乐普医疗、海尔生物等。
创新药：
- 上半年受疫情影响，Q2出现环比改善，Q3起逐步恢复增长。
- 创新药企业如恒瑞医药、贝达药业等在Q2已实现业绩环比改善。
- 疫情虽短期影响临床试验，但不改行业长期发展趋势。
- 推荐关注恒瑞医药、贝达药业、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。
医药大消费：
- 医疗服务、连锁药店等受益于疫情后居民健康意识提升。
- 推荐关注爱尔眼科、通策医疗、大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等。

4. 金股推荐

圣湘生物（688289.SH）：
- 分子诊断筛查龙头，受益于“后疫情”分子中心基建。
- 预计2020-2022年归母净利润分别为22.7、27.3、28.3亿元。
智飞生物（300122.SZ）：
- HPV疫苗持续高增长，自主产品优化升级。
- 渠道销售能力强，产品储备丰富，预计EPS分别为2.01、2.67、3.35元。