20201019-天风证券-医药生物行业研究周报_持续看好流感及肺炎相关疫苗销售_关注医药三季报业绩主线_21页_2mb
报告摘要
医药生物行业总结
核心内容
医药生物行业在2020年10月表现优于大盘，周涨幅为3.23%，对全部A股溢价率高达226.73%，处于历史较高水平。随着新冠疫苗紧急接种的启动以及流感、肺炎疫苗需求的增加，行业整体展现出较强的抗风险能力和增长潜力。同时，医药三季报业绩主线逐渐清晰，部分企业因疫情受益而实现业绩高增长。
主要观点
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疫苗板块表现突出：
- 部分地区已启动新冠疫苗紧急接种，如浙江嘉兴和义乌，预计新冠疫苗研发持续推进，将为行业带来新的增长点。
- 流感和肺炎疫苗在2020年1-9月的批签发量已超过去年全年，尤其是13价肺炎疫苗和四价流感疫苗，市场需求显著增长。
- 推荐关注华兰生物、长春高新、沃森生物、康泰生物等企业，预计其在秋冬季节的疫苗销售将超预期。
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三季报业绩主线明确：
- 截至10月18日，SW医药生物共有89家企业发布三季度业绩预告，其中21家净利润增长超过100%，30家增长0-100%，38家净利润下滑。
- 防护类、检测类、抗病毒类企业以及部分原料药企业受益于疫情，业绩增长显著。
- 部分疫情受损企业也预计在三季度实现环比改善，建议投资者关注业绩高增长和改善的标的。
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医药新基建成为重点方向：
- 疫情后周期，医药新基建将推动医疗器械、创新药及产业链的发展。
- 政策支持下，ICU、检验实验室、县级医院等将受益，相关设备采购需求增加。
- 建议关注迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等医疗器械企业，以及创新药企业如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药等。
关键信息
行业表现
- 医药生物周涨幅为3.23%，优于上证、中小板和创业板。
- 全部A股估值为15.96倍，医药生物估值为52.16倍，对全部A股溢价率为226.73%。
政策动态
- 国家药监局发布关于药品信息化追溯、召回管理、原料药反垄断等政策。
- 《药物临床试验数据监查委员会指导原则》和《境外已上市境内未上市药品临床技术要求》发布，加强科学监管和临床试验可靠性。
- 国家卫健委发布《全国流行性感冒防控工作方案》，鼓励重点人群接种流感疫苗。
疫苗进展
- 全球新冠疫苗研发持续推进，我国有3款灭活疫苗和1款腺病毒载体疫苗进入全球三期临床。
- 流感病毒裂解疫苗和四价流感疫苗在2020年Q3批签发量大幅增长，赛诺菲和长春所产品表现突出。
- 13价肺炎疫苗批签发量同比增长177%，沃森生物为主要生产商。
三季报业绩
- 振德医疗、达安基因、华大基因等企业净利润增长显著，其中振德医疗增长达2065.99%。
- 部分企业如美年健康、创新医疗等净利润大幅下滑，需警惕业绩不及预期风险。
重点关注企业
- 疫苗赛道：沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、长春高新。
- 医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗。
- 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗。
- 连锁药店：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂。
- 创新药：恒瑞医药、贝达药业。
- 创新药产业链：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药。
风险提示
- 市场震荡风险。
- 研发进展不及预期。
- 个别公司外延整合不及预期。
- 个别公司业绩不达预期。
- 生产经营质量规范性风险。
- 新冠疫情进展具有不确定性。
金股推荐
稳健组合
- 健康元、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗、沃森生物等。
图表目录
- 图1：全球新冠疫苗研发各阶段研发进展
- 图2：流感、肺炎疫苗批签发情况
- 图3：重点疫苗品种批签发情况（万支）
- 图4：美国ICU床位占医院总床位比例
- 图5：美国每10万人拥有ICU床位数（张）
- 图6：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况（累计值）（万）
- 图7：我国零售药店销售规模（亿元）及增长（右轴 %）
- 图8：四家上市连锁药店的市场历年收入增速情况
- 图9：医药板块与其他板块涨跌幅比较
- 图10：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
- 图11：医药各板块周涨跌幅
- 图12：医药各板块交易量和交易金额变化
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