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2023-01-10 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油市场早报，由分析师金泽彬撰写。报告分析了燃料油期货及现货市场情况，结合成本端原油走势、库存变化、供需格局等多方面因素，对市场走势进行了综合判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：近期成本端原油对燃油驱动偏弱，但基本面仍存修复预期。俄罗斯高硫燃油出口至西方受阻，短期对新加坡供给压力较大，但中长期随着俄罗斯炼厂开工率下滑，供给压力或将减轻。
• 低硫燃油：欧盟对俄原油制裁临近，欧洲柴油资源紧张，对低硫燃油的分流和抑制作用风险依然存在。亚太地区日韩等国冬季发电需求旺盛，支撑低硫燃油需求。然而，中东、南亚地区发电需求旺季结束，整体高硫燃油需求将逐步走弱。
• 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存为2133万桶，环比增加1.86%，库存水平高于5年均值，对市场形成偏空压力。

2. 期货与现货价差

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2430元/吨，FU2305收盘价为2528元/吨，基差为-98元/吨，期货升水现货。
• 低硫燃油与高硫燃油价差为193.94美元/吨，较前值略有回落，显示高硫燃油对低硫的替代作用逐步减弱。

3. 成本端影响

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，进一步支撑油价，但对低硫燃油的供给影响需关注。

4. 市场预期

• 燃料油短期预计维持震荡运行，FU2305合约建议在2480-2540元/吨区间内进行偏空操作。
• 高硫燃油基本面逐步走强，建议关注高低硫价差（LU-FU）进一步收敛的修复机会。

关键信息汇总

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• OPEC减产政策持续，全球原油重质化趋势受阻。
• 欧盟对俄原油制裁生效，支撑油价，但对低硫燃油供给影响需持续关注。

风险提示

• 主要风险：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级，可能对油价及燃料油市场产生较大冲击。
• 中长期展望：俄罗斯炼厂开工率下滑将对新加坡高硫燃油供给压力有所缓解，但短期内需警惕供给端的波动。

总结

整体来看，燃料油市场在成本端偏弱的背景下，基本面仍存修复预期。高硫燃油短期走强，低硫燃油需求受季节性影响，市场呈现震荡格局。建议投资者关注高低硫价差修复机会，同时警惕地缘政治及能源危机带来的不确定性。