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神州信息（000555）金融机具业务总结

核心内容

神州信息的金融机具业务是其整体业务布局的重要组成部分，其未来发展将从短期、中期到长期逐级打开市场空间，消除成长天花板。短期依赖ATM设备销售，中期关注ATM运营服务市场，长期则依托金融O2O“云+端”布局，挖掘金融大数据运营潜力。

主要观点

• 短期增长：ATM市场仍处于增长阶段，未来几年预计保持15%的稳定增速。公司凭借在中小银行领域的深厚客户关系和智能化、定制化产品优势，有望抢占10%的市场份额。
• 中期机会：ATM后运营服务市场空间巨大，预计可达600亿元/年。公司已拥有超过7000台合作运营ATM，具备运营经验、客户资源和技术优势，有望在该市场占据领先地位。
• 长期战略：通过金融O2O“云+端”布局，公司将ATM作为线下数据入口，与金融IT软件、大数据分析能力及中农信达的农村金融布局结合，形成强大的数据运营能力，打开农村金融市场和数据变现空间。

关键信息

市场空间

• ATM设备销售：我国ATM保有量预计在120-150万台之间，较现有60万台仍有翻倍空间。
• ATM运营市场：预计每台ATM年运营收入为5-8万元，总市场规模达600亿元/年，假设渗透率为50%，则市场容量为300-500亿元/年。
• 金融O2O“云+端”市场：通过ATM获取线下动态数据，结合公司金融云平台和大数据分析能力，将为公司带来丰富的数据运营机会。

产品与技术优势

• 公司提供一站式服务，包括设备提供、选址布放、运营管理、维护管理、软件开发、中间业务接入和增值业务拓展。
• 公司推出modelb@nk4.0版本，具备“互联网+银行”融合架构，包含五大产品线，如核心应用、智能网点、云计算、数据智能和移动互联。
• 公司在金融IT解决方案领域具有龙头地位，具备全面的金融云平台和大数据分析能力。

盈利预测与估值

• EPS预测：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.52/0.77/1.24元。
• PE估值：对应2015-2017年PE分别为49/33/21倍。
• 盈利预测：2015年金融机具业务收入预计为5.65亿元，净利润率提高至20%左右。
• 估值建议：基于PEG测算，公司ATM业务PE为37倍，考虑到其在金融O2O“云+端”领域的优势，给予20-30%的溢价，即40-45倍PE，对应市值50-60亿元。

财务数据与盈利预测

与竞争对手对比

• 广电运通：ATM销售为主，市场份额大，但公司在软件和一体化解决方案方面更具优势。
• 御银股份：业务增长较快，但公司在ATM运营市场和农村金融布局上更具优势。
• 东方通信：PE较高，但业务结构和盈利能力不如神州信息。

未来增长驱动因素

• ATM设备销售：受益于社区银行和农村金融的推进，以及ATM更新换代潮。
• ATM后运营市场：公司具备运营经验和客户资源，有望占据10%市场份额。
• 金融O2O“云+端”布局：通过智能化ATM获取线下数据，结合金融云平台和大数据分析能力，实现数据运营和变现。

风险提示

• 村镇银行等中小机构ATM采购放缓。
• ATM后运营市场不达预期。
• 金融大数据运营市场发展不及预期。

股价表现催化剂

• modelb@nk4.0产品进入更多金融机构。
• 中农信达的土地流转交易平台在更多省份落地。

总结

神州信息的金融机具业务在短期、中期和长期分别有其增长点，从ATM设备销售到后运营市场，再到金融O2O“云+端”数据运营，市场空间逐级扩大，公司具备独特优势，有望实现持续增长。公司未来三年盈利预测为0.52/0.77/1.24元，对应PE分别为49/33/21倍，维持“买入”评级。